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为什么新浪股价被华尔街低估?
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2013-05-14 为什么新浪股价被华尔街低估?

阿里买入微博价格推算新浪目前股票价格73美,包括新浪目前所拥有的71%的微博股份,门户网站,以及帐上的现金。可是新浪股票的价格目前却不到60美元。 这么大的差距是什么造成的吗?

作者:侯晓天

阿里巴巴宣布买入新浪微博18%的股份,给新浪微博的定价是32.56亿美元,以这个价格推算新浪目前的股票价格应该为73美元左右。这73美 元包括新浪目前所拥有的71%的微博股份,门户网站,以及帐上的现金。可是新浪股票的价格目前却不到60美元。 这么大的差距是什么造成的吗?是阿里的定价不对还是华尔街不理解。

从定价的角度说,基于对新浪微博内在价值的分析,我们觉得阿里巴巴给新浪微博的定价并不高。新浪微博的价值可以从以下5个方面体现:

1、 微博的市场垄断地位

新浪微博在中国市场处于一个毋庸置疑的垄断地位。中国用户在新浪微博上所花费的时间占微博用户使用总时间的85%,它有近5亿多的注册用户。纵 使腾讯也有微博,但是它的使用率不高。 之所以如此,我们认为微博的进入门槛是相当高的;这种进入门槛是从事多年的媒体、博客等业务累积起来的,不是其他有流量的门户可以一蹴而就。

2、 微博是用户真实生活的平台

微博用户的真实性并不光是用户的姓名、手机号码等个人信息,更重要的是这些用户在微博上构建的一个微生活圈。他们自觉自愿地在这里公开分享他们 自己,包括做了什么,吃了什么,去了哪儿,谁是他的朋友,他的意见观点是什么, 等等。微博成了用户的生活平台,记录人们的生活轨迹、行为,观点。因此,我们知道这个微博里的人不是一个代号,而是一个活生生的人。他们通过,读,写,转 发,评论来与其它真实的人交流。这样的平台很牢固,这样的用户商业价值很高。

3、 微博所产生的内容具有Web2.0时代的特性

从搜索的角度来讲,传统搜索得到的是有一堆链接组成的索引,用户并不知道哪一个更符合自己的需求,所以要自己去点击和甄别;而在微博中进行搜 索,用户得到的是就某一个问题的答案,更多的是知识而非索引。所以我们把它称为是Web 2.0时代的内容。这些内容是由微博用户和微博中注册的专业公司共同创造出来的,它更专注于对问题本身的回答。这样的搜索结果更加符合用户的需求, 对用户更有吸引力。

现在每天在新浪微博上进行搜索的请求量多于4000多万次。 相比阿里巴巴大概为4亿次,百度大概为8亿次,虽然新浪微博的量级还很小,但是它才刚刚开始还不到一年,发展速度迅猛。

4、 微博是无线移动终端的入口

微博每天的流量在10亿左右,超过百度的8亿;而75%的微博流量是从移动终端来的。所以微博已经成为了无线上网的一个入口。目前真正占有无线入口的产品屈指可数。

5、 微博的“自媒体平台”属性

在目前的互联网新媒体时期,微博已经成为一个有5亿多用户的自媒体平台。每天每个用户在微博上停留的平均时间大概是20分钟左右,或关注或评论他们感兴趣的人物与事件。媒体消费是人们生活中必不可少的一部分;而新浪微博正是满足这一需求的重要来源,是不可被取代的。

尽管微博资产属性独特, 但定价还是要有依据的。我们就以最显而易见的“搜索”来作为依据,每天4000万次的搜索量大概是百度的5%,如果简单的用5%乘以百度的市值,得到的结 果大概是20亿美元左右的估值,但是因为微博的内容比百度索引的内容要更有用,加之用户的真实性,所以它的估值可以翻倍为40亿左右。因此,阿里巴巴给出 的32.56亿美元的定价在20亿与40亿之间,偏高端,还算合理。

可是投资人目前却不认同这个73美元的估值,市场上新浪股价只有50多美元,没有反映出它应有的73美元的价值。这里的原因还是满多的。

首先,虽然投资人觉得阿里投新浪微博是好事,但因为他们有很多问题没有得到明确的答案, 他们不知道这个投资对微博意味着什么。比如在运营方面,阿里巴巴和新浪在一起到底要做什么,怎么做,时间表是什么,能带来的经济效益有多大;在管理方面, 阿里巴巴会不会介入微博管理或以及董事会等等。

对于这些运营上,管理上,未来收入变现上的问题除了一纸新闻稿,公司没有给出具体的回答;无助于投资人对风险正确分析,判断。从二级市场投资人 的角度来讲,经过了过去两年对中概股企业治理的质疑之后,他们接受风险的空间大大缩小,不愿意只为一个对未来的许诺付出价钱。他们大部分要在看到确确实实 的微博业绩的时候,才肯投入。

转载请注明出处@创事记 及本文链接(http://tech.sina.com.cn/i/csj/2013-05-13/10558333803.shtml)。

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