本文转载自：投资界，作者：杨文静。猎云网已获授权。
日前，广东省财政厅、广东省委金融办、广东省发展改革委联合发布《财政金融协同惠企利民一揽子政策指引》（简称“政策指引”）, 提出设立广东省战略性新兴产业投资引导基金（简称“引导基金”）。
引导基金总规模1000亿元，首期500亿元，政策文件首次披露了基金运作模式、投向布局、运营管理机制等核心细节，其中几个颇具开创性——
·引导基金长期经营，不设固定存续期限；
·构建“引导基金—母基金—子基金”三级架构，以设立产业投资类母基金为主，以因地制宜适当出资引导地市设立创业投资类母基金为辅；
·细化尽职容错和长周期考核机制。
如此，亦是各地政府投资基金主动求变的一缕缩影。
无固定存续期，1000亿母基金来了
根据披露，广东省财政厅将全资设立广东省战略性新兴产业投资引导基金有限责任公司（简称“引导基金公司”），组建总规模1000亿元、首期规模500亿元的广东省战略性新兴产业投资引导基金。
其中，引导基金公司作为省级政府投资基金统一出资和管理平台，预计未来撬动社会资本形成超万亿元级基金集群。与此前的千亿级引导基金不同的是，此次广东产业引导基金做出三大创新：创新定位、创新架构、创新机制。
最受关注的是围绕“耐心资本”方面提出——引导基金长期经营，不设固定存续期限。
作为省级政府投资基金统一出资和管理平台，引导基金建立省财政长期稳定投入和回收资金循环滚动投资机制，由省财政厅作为唯一股东，为省委、省政府推进加快现代化产业体系建设提供重要支撑。
其次，引导基金将构建“引导基金—母基金—子基金”三级架构。一方面更好发挥各级财政资金杠杆效应，吸引社会资本带动民间投资；另一方面，加强省级统筹能力，以省级引导基金为牵引系统谋划和整体推进全省基金体系，统筹带动各地资金、产业政策、发展规划和基金投资布局有效协同，更好发挥省级引导基金的战略导航作用。
在投资领域上，引导基金主要投资战略性新兴产业、未来产业以及升级改造的传统产业等广东省重点扶持的产业领域，服务“百千万工程”、绿美广东生态建设、海洋强省建设等省委、省政府重点工作部署。
值得一提的是，鼓励母子基金投早、投小、投长期、投硬科技，支持投资独角兽、专精特新、制造业单项冠军等企业，对此也做了更细化的布局：
（1）以设立产业投资类母基金为主，引导基金将分行业引入产业龙头和链主企业合作构建产业生态基金，引入银行、保险资金等长期资本合作设立具有专项功能的母基金；
（2）以因地制宜适当出资引导地市设立创业投资类母基金为辅，引导基金将支持地市与业绩领先的创投机构合作设立聚焦新兴产业和未来产业的创投母基金。
最后在管理机制上，将建立监督检查、出资“赛马”、省市联动、政策协同、资源共享、投后管理、绩效考核、容错免责、分类退出等10项管理机制，特别是细化创新符合培育耐心资本的尽职容错和长周期考核机制，从体制机制层面鼓励母子基金加大投早、投小、投长期、投硬科技。
进一步来看，引导基金公司委托广东粤财基金管理有限公司负责引导基金运营管理，广东省发展改革委作为业务主管部门，省财政厅作为出资人。
此外引导基金还建立战略咨询委员会、投资决策委员会，其中，战略咨询委员会会商机制由省发展改革委牵头会同省工业和信息化厅、省科技厅等省业务主管部门，以及省委金融办、省财政厅、省审计厅、省国资委等单位，研究引导基金规划布局和贯彻落实省委、省政府重大战略意图，原则上不作具体投资决策。
投资决策委员会作为引导基金决策机构，由引导基金管理人负责组建，负责审议引导基金的投资事项并作出决定。政府部门不干预基金投资决策，保留对引导基金违规违约等投资行为的否决权。
政府投资基金变了
印象中，这是继国家层面的千亿“航母基金”后又一大尝试。
时间回到2025年初，国家发改委开始推动设立规模超千亿的国家创业投资引导基金，使用超长期特别国债资金出资。彼时就开创性提出了设立“基金公司-区域基金-子基金”的三层架构。
来到年底，国家创业投资引导基金正式启动揭牌，其下设的京津冀创业投资引导基金、长三角创业投资引导基金、粤港澳大湾区创业投资引导基金三只区域基金随即启动运行。三大区域基金同样有着不少创新尝试——
如首次提出20年存续期；不设地域返投要求；不简单以单个项目或单一年度的盈亏作为考核依据等等。
这一幕无疑极具风向标意义。
今年年初《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》和《政府投资基金投向评价管理办法》两大政策同步出台，首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出系统规范。
尤其在《管理办法》中，更是给出了明确的打分机制，包括：在相关协议中未要求基金返投、未要求附加注册地迁移条件；投早投小占比≥70%；平均投资期≥5年；社会资本出资占比≥50%等，均为重点加分项。
自此，政府投资基金有了更清晰的参考系。
回望政府投资基金多年来的探索历程，从初步试水到井喷式发展，动辄百亿千亿级别的超级母基金不断出现。在推动一批产业崛起的同时，争抢项目资源、同质化竞争、盲目跟风、对社会资本产生挤出效应等不少问题也暴露出来。
2025年初，国办1号文《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》印发，首次对基金分类管理、分级管理提出明确要求，并提出鼓励降低或取消返投比例、建立容错机制等一系列影响深远的举措。
政府投资基金进入了调整时期，变化开始出现：各地政府投资基金在审慎收缩中提质转型；而国家级基金的设立则尤为活跃。
与此同时，一级市场也在全方位回暖。根据清科研究中心数据，2025年新备案基金数量同比上升18.8%；注销的股权类基金管理人数量同比下降28.6%，出清逐渐减缓。
从募投退三个方面来看，2025年完成新一轮募集的基金同比上升26.6%；新募基金规模同比上升14.1%。此外，投资案例数和金额分别同比上升28.4%和45.6%；退出案例同比上升41.0%。
也许正如投资人预判：“2026年，将是创投的超级大年。”
