来源：直通IPO；文/孙媛
又一网红品牌要IPO了。
近日，国货网红护肤品牌HBN的主体公司深圳护家科技（集团）股份有限公司（简称：护家科技）递表港交所，冲击“中国真功效护肤第一股”。
作为中国领先的皮肤学级护肤品牌，护家科技是最早提出“早C晚A”护肤理念的国产护肤品牌之一。
根据灼识咨询，按2024年护肤品零售额计，护家科技已发展为中国护肤品市场前十大国产品牌中最年轻的品牌，亦是中国改善型护肤品市场中最大的皮肤学级国产护肤品牌。
而它的故事，还得从80后掌舵者姚哲男的跨界创业谈起。
姚哲男是安徽人，早在17岁时便奔赴英国留学，并在2006年与2008年先后获得英国中央兰开夏大学的平面设计学士学位与动画学硕士学位。
回国后，2009年至2023年，姚哲男便担任起了深圳大学的数字媒体艺术系讲师以及研究生导师。
而这期间，他亦创办了护家科技，并由此开始了两段创业旅程。
在护家科技创业的上半场，注册成立时，本公司是由深圳市护你全家科技有限公司全资拥有，后者随后更名为深圳市护家生物科技有限公司(于2025年10月13日被注销)，主要从事女性护理用品销售业务。
根据天眼查显示，护家生物旗下是卫生巾品牌护你妹，于2014年至2018年间融过4轮，累计破亿元，投资方包括盈信资本、美图等，其中美图在2018年A＋轮中就投了8000万元。
不过，这一段创业征途在2019年出现了转折。
当姚哲男留意到国内功效护肤赛道的发展空间后，便果断选择调头跨界，提出“早C晚A”的护肤理念的HBN便应运而生。
同年，主打功效的HBN便推出了视黄醇塑颜精华乳、α- 熊果苷焕颜精萃水及视黄醇紧塑焕活晚霜，乘着直播电商高速发展的风口，迅速打开了市场。
根据灼识咨询，公司已成为中国A醇成分护肤品中的领先品牌；以销量计，其A醇成分护肤品在2022年至2024年连续三年位居中国第一；其α- 熊果苷焕颜精萃水在中国精华水品类中，以销量计，同样在2022年至2024年连续三年排名第一。
报告期内，公司总收入由2023年的19.48亿元增加6.9%至2024年的20.83亿元，并由截至2024年前三季的13.73亿元增加10.2%至2025年前三季的15.14亿元。
公司净利润由2023年的0.388亿元增加232.5%至2024 年的1.291亿元，同年净利润率分别为1.9%和6.2%；净利润亦由截至2024年前三季的0.498亿元增加190.3%至截至2025年前三季的1.445亿元。
2023年、2024年及截至2025年前三季，公司经调整净利润(非国际财务报告准则计量指标)分别为0.923亿元、1.294亿元及1.453亿元，同期经调整净利润率(非国际财务报告准则计量指标)分别为4.7%、6.2%及9.6%。
报告期内，公司收入主要来自于改善型护肤品和维稳型护肤品，其中，改善型护肤品为营收的主要来源，占同期总收入的比例高达81.8％、78.3％和78.6％。
2023年至2024年以及2025年前三季，公司毛利分别为14.93亿元、15.30亿元和11.39亿元，毛利率高达76.6％、73.4％和75.3％。
而护家科技业绩一路高歌猛进并冲刺IPO背后，老股东美图亦扮演着重要的角色。
就在姚哲男投身于功效护肤的第二年，姚哲男与美图网等多位股东签署了股权转让协议，美图通过其子公司美图网完成入股。
这样的合作并非单纯的资本注入，美图在流量、品牌年轻化运营等方面具备的优势，与HBN的产品研发实力形成互补，亦是一场共赢。
事实上，面对行业竞争加剧、业绩承压的局面，美图曾于2018年8月发布战略转型计划，随后进行了一系列投资，其中就包括护家科技。
从美图2022年业绩来看，其当期净利润同比扭亏为盈的主要原因在于，对非上市少数股权投资的公允价值收益介于约4.85亿元至5.65亿元之间，这一强劲表现主要源于护家科技在2022年经营的线上和线下业务。
在2025年中期报告中，美图还称，由于旗下美业业务未来有机会与护家科技之间形成协同，公司认为对护家科技的投资符合投资策略，有意继续持有其股权。
另外，招股书中，护家科技表示，美图系美图网控股股东，美图执行董事长、首席执行官吴泽源已于2025年11月加入并任职董事，2026年1月调任为非执行董事，主要负责向公司提供战略意见。
IPO前，姚哲男持股35.08%，其妻子汪洋持股13.6%，美图持股23.81%，位列第一大机构股东。
