来源：直通IPO，文/韩文静
在商场角落、影院大厅、高铁候车区，共享按摩椅早已成为城市生活的“标配”。这些看似普通的设备，正在撑起一个上市公司。
今日，乐摩科技服务股份有限公司（简称“乐摩科技”）在港交所上市，开盘涨62%至64.8港元；截至午间休盘，每股涨56.12%至62.45港元，总市值34.69亿。
本次IPO乐摩科技全球发售555.56万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%，每股定价40港元，全球发售净筹约1.82亿港元。
根据招股书，本次IPO募集所得将主要用于四大方向：扩大服务网点覆盖、升级物联网与AI运维技术、强化“乐摩吧”品牌建设，以及补充日常运营资金。
乐摩科技的故事始于福建。创始人谢忠惠是土生土长的福建人，早年从事健身器材相关业务，由此积累了对健康消费场景的深刻理解。2016年，正值共享经济热潮，他敏锐捕捉到都市人群在碎片化时间中的即时放松需求，推出共享按摩椅品牌“乐摩吧”，致力于在商业综合体、影院、交通枢纽场所等消费场景为消费者提供机器按摩服务。
经过近十年的运营，乐摩科技已构建起庞大的机器按摩服务网络。于2025年11月15日，集团已为机器按摩服务设立超过4.8万个服务网点，投放超过53.3万张机器按摩设备，覆盖中国31个省级行政区及337个城市。
据弗若斯特沙利文数据显示，若按交易额计算，乐摩科技于2022年至2024年连续三个年度在中国机器按摩服务市场中排名第一位。且若按收入计算，乐摩科技2024年的市场份额位列国内第一名，市场份额超过50%，远超市场中的其他参与者。
于往绩记录期间，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年8月31日止八个月，公司总收入分别达到3.3亿元、5.87亿元、7.98亿元及6.3亿元；期内利润分别为648万元、8734万元、8581万元及8855万元。
但亮眼数据背后，隐忧亦不容忽视。从业务上看，乐摩物联主要业务为机器按摩服务，该业务产生的销售收入分别为3.16亿元、5.68亿元、7.83亿元、6.14亿，分别占当期营业收入的95.75%、96.74%、98.11%、97.41%，这一极强的专注度支撑了其规模化运营效率，但也意味着对单一赛道的高度依赖，抗风险能力相对有限。
在资本运作层面，乐摩科技的上市之路并非一帆风顺。2017年，乐摩科技获基石亿享5000万元A轮融资，基石亿享获得12.5%的股权。但投资的同时，基石亿享还与其签订了对赌协议：若乐摩科技于投资完成后五年内未实现上市，基石亿享可要求乐摩科技购回其自身股权。
由于未能按期完成上市目标，2023年4月，乐摩物联以6210万元回购了基石亿享部分股权。
截至IPO前，乐摩科技的股权结构相对集中。谢忠惠持股为21%，其作为掌创共赢平台、乐摩共创平台及乐摩共赢平台各自普通合伙人持有的合计 13.4%股份，合计行使公司34.4%的投票权；此外，基石亿享持股2.6%，上海祁脉持股为2.1%。
值得注意的是，在上市前夕，乐摩科技还进行了一次突击分红——2025年9月30日，公司董事会决议派发2500万元股息，并于10月9日获股东批准，这一操作引发了市场对其资金安排合理性的关注。
与此同时，高速扩张也带来了用户体验的挑战。截至发稿，乐摩吧在黑猫投诉平台累计收到1013条投诉，主要集中在“诱导扫码消费”“体验差不退款”“设备故障频发”等问题。这些问题看似琐碎，却直接影响用户复购意愿与品牌口碑。
