来源：直通IPO，文/韩文静
11月27日晚间，北交所官网显示，大连美德乐工业自动化股份有限公司（以下简称“美德乐”）IPO当日上会获得通过，正式迈入资本市场新阶段。
美德乐定位于国内领先的智能输送系统供应商，主营智能制造装备的研发、设计、制造和销售业务，主要产品为模块化输送系统和工业组件，产品广泛应用于新能源、汽车零部件、电子、仓储物流等行业领域。
公司主要客户或终端客户包括先导智能、海目星、今天国际、先惠技术、昆船智能、联赢激光、博众精工、机器人、长园集团等知名系统解决方案供应商，以及比亚迪、宁德时代、信质集团等新能源电池、汽车零部件制造行业的企业。
尤其在新能源赛道，美德乐凭借自主研发的高精度国产输送系统，于2018年、2019年相继打入宁德时代与比亚迪供应链，成功打破博世力士乐等国际巨头长期垄断高端市场的格局，实现关键领域“卡脖子”技术的自主可控。
从财务数据来看，美德乐呈现出稳健的经营态势。招股书显示，2022年、2023年、2024年以及2025年1月-6月（简称报告期内），发行人营业收入分别为10.31亿元、10.09亿元、11.38亿元、7.12亿元；同期实现扣非归母净利润分别为2.22亿元、1.97亿元、2.02亿元、1.47亿元。
产品结构方面，模块化输送系统作为核心业务，占主营业务营收的比重分别为77.01%、81.16%、86.84%，工业组件占主营业务的比重分别为22.99%、18.84%、13.16%。
一个不容忽视的事实是：美德乐对“卖设备给比亚迪”的依赖依然显著。2022年-2024年，美德乐来自比亚迪的收入为5.09亿元、2.46亿元、1.17亿元，占公司总收入的49.32%、24.37%、10.25%；尽管占比逐年下降，但在2025年上半年，比亚迪再度跃升为第一大客户，贡献31.55%的营收。这一波动反映出公司在客户结构优化上的反复性，也暴露出其对单一头部客户的敏感度。
此次IPO，美德乐计划募集资金6.45亿元，主要用于大连美德乐四期建设项目、华东工业自动化输送设备生产及研发项目、高端智能化输送系统研发生产项目以及美德乐华南智能输送设备研发生产项目。
在新能源汽车、锂电池等行业持续高增长的背景下，智能输送系统作为自动化生产线的核心组成部分，市场需求呈现快速增长态势。美德乐凭借技术突破打破国际垄断，依托头部客户资源构建竞争壁垒。
不过，需要注意的是，公司存在客户集中度较高、依赖新能源行业周期性波动等潜在风险。未来，美德乐能否持续深化与头部客户的合作，拓展更多行业应用场景，同时保持技术领先性以应对国际巨头的竞争，将成为其上市后价值兑现的关键。
