来源：直通IPO，文/韩文静
继同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药后，“老字号”同仁堂的资本版图，将再添一角——
港交所披露，2024年12月31日，北京同仁堂医养投资股份有限公司（以下简称“同仁堂医养”）更新招股书，中金公司担任其独家保荐人。此前，该公司已于2024年6月28日首次递交了上市申请。
据同仁堂集团，同仁堂医养是同仁堂集团旗下的公司，为该集团医养大健康版图中的重要一环。背靠同仁堂“老字号”，同仁堂医养的含金量几何?
同仁堂的第四个IPO要来了
同仁堂创立于清康熙八年（1669年），自1723年为清宫供御药，至今已有350多年历史，旗下的安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁乌鸡白凤丸等一大批王牌名药家喻户晓。
1997年，同仁堂股份在上海上交所上市，2000年同仁堂科技在香港联交所上市，2013年同仁堂国药在香港联交所上市。
同仁堂透过其附属公司主要从事制药行业、商业零售、健康养生及医疗养老。其中，同仁堂股份和同仁堂科技专注于中成药制造，同仁堂国药是同仁堂集团的海外销售平台，本次冲击上市的同仁堂医养，则是重点布局医养大健康领域。
2015年3月，同仁堂医养前身北京同仁堂投资发展有限责任公司成立，成立时，由最终控股股东同仁堂全资拥有。成立初期，作为同仁堂的投资平台，同仁堂医养探寻医疗等行业中的投资机会。
2019年9月，公司更名为北京同仁堂医养产业投资集团有限公司。根据同仁堂集团的业务重组，同仁堂医养进行了重新定位，以分级网络整合线下和线上资源，提供以中医为战略重点的综合医疗服务。
在构建自身业务版图过程中，同仁堂医养进行了一系列的收购活动。
2019年，同仁堂医养从同仁堂集团手中无偿取得北京同仁堂中医医院的全部股权，为其在华北地区业务奠定基础。2023年，分别以600.29万元、46.92万元的对价，取得关联方同仁堂商业手中鞍山同仁堂中医医院和石家庄同仁堂中医医院的51%股权。
在收购集团内部医疗机构的同时，同仁堂医养还对外收购老字号中医馆。
2022年，同仁堂医养以2.84亿元的对价收购了浙江金华老字号三溪堂保健院和三溪堂国药馆各65%的股权。2024年，公司斥资9100万元，收购了上海承志堂70%股权。
截至最后实际可行日期，同仁堂医养已建立分级医疗服务网络，包括11间自有线下医疗机构和一间互联网医院，以及11间线下管理医疗机构。
招股书中，同仁堂医养定位于中医医疗集团，按照连锁医院、连锁基层医疗机构及互联网医院三个层级部署自有及管理医疗机构。将“医”与“养”相结合，以标准化管理提供现代化、定制化的中医医疗服务，覆盖全面的医疗场景，利用优势专科，结合中医的药物治疗和非药物疗法，为客户提供最适合的治疗方案。
IPO前，同仁堂持股83.98%，同仁堂养老基金持股4.93%，同清基金持股2.36%，同康基金持股2.19%，同仁堂医疗基金持股0.36%。
通过上市融资，同仁堂医养将为战略性收购计划等提供资金支持，以进一步扩大业务规模、提升市场竞争力，同时为集团创造新的利润增长点，加强在资本市场的份量，提升“同仁堂系”的整体市场估值。
携2533名医师，跻身国内最大的中医院集团
背靠同仁堂集团，同仁堂医养成长离不开母公司的“支持”。
招股书中，同仁堂医养也直言，公司以知名品牌“同仁堂”为依托，以优质药物为支撑，汇聚和整合线上线下医疗资源，按2023年总门诊人次及住院人次计，同仁堂医养是中国非公立中医医院医疗服务行业最大的中医院集团，市场份额为1.8%。
财务数据显示，2021年至2023年以及2024年前九个月，同仁堂医养的营业收入分别为6.90亿、9.11亿、11.53亿和8.33亿元，净利润分别为-815.1万、-923.3万、4263.4万和2659.2万元人民币。尽管2024年前三季度收入出现轻微下滑，但利润显著增长。
于往绩记录期间，公司的收入主要来自提供医疗服务、提供管理服务及销售健康产品及其他产品。
其中，公司的大部分收入来自于向中国客户提供医疗服务。
截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度以及截至2023年及2024年9月30日止九个月，医疗服务所产生的收入分别为6.76亿元、8.15亿元、9.95亿元以及7.02亿元，分别占同期总收入的97.9%、89.4%、86.3%、87.5%及84.3%。
具体来看，同仁堂医养通过分级医疗网络实现连贯医疗服务，为多样健康需求下的客户定制“医”“养”服务。公司提供以客户为中心的中医医疗服务，以药物和非药物的“医”与贴心的“养”的动态结合为特色，为复杂疾病、慢性病、日常健康管理及疾病预防等不同健康场景下的客户提供服务。
除医院外，同仁堂医养还通过基层医疗机构和互联网医院来贴近客户，为客户提供易获得及可靠的中医医疗服务。
截至最后实际可行日期，公司汇聚了总计2533名医师加入并在的医疗服务网络内执业，包括28名拥有国家级荣誉称号的医师。
据弗若斯特沙利文资料，中医院在中国医疗服务市场中稀缺，仅占0.6%，优质中医医疗服务需求未得到满足。2019-2023年中国中医医疗服务行业市场规模复合年增长率为8.0%，2024-2028年预计将以10.2%的速度增长，2028年市场规模将达14780亿元。
作为中药老字号同仁堂在医养领域的重要布局，同仁堂医养的上市有望为行业发展提供新的思路和模式，带动更多企业关注和投入医养产业，推动中医药与医养服务的深度融合，促进整个医养行业的创新和发展。
