来源：直通IPO；文/孙媛
徽派餐饮，又跑来一个IPO。
1月3日，老乡鸡向港交所递交上市申请，中金公司、海通国际为联席保荐人。根据灼识咨询，以2023年交易总额计， 老乡鸡于中国中式快餐行业位列第一。
值得注意的是，这不是老乡鸡第一次启动IPO。
早在2022年5月19日，老乡鸡就递表上交所并获得受理，最后一次更新招股书则是2023年的2月28日。原计划申请A股上市，然而同年8月28日，老乡鸡就撤回上市申请，也由此按下了为期2年的IPO的暂停键。
而此次启动弃A赴港，跟同样来自安徽的小菜园成功上市之日仅时隔半个月。此前，“网红餐厅”绿茶集团也于12月20日向港交所提交上市申请书，“五战”港交所IPO。
可以说，小菜园成为近四年来首家在港股上市的内地餐饮企业，给资本市场带来了“烟火气”，亦推动了这一波中式餐饮玩家们重续IPO之行。
安徽父子“接棒”一个“吃鸡”IPO
而老乡鸡的故事，还得从创始人束从轩说起。
1982年，20岁的束从轩从部队复员，回到老家安徽省肥西县，拿出结婚时父母给的1800块钱，买了1000只鸡，专心搞起了创业，从煤油灯孵小鸡干起，在鸡棚和鸡同吃同睡了7年，从而赚了第一桶金。
随后他又成立了正旺养殖公司，成为合肥最大的养殖户，但彼时市场逐渐供过于求，利润明显下滑，也让束从轩开始寻求转型的机会。
1999年，束从轩意外得到了餐饮业特许经营的培训信息，这是他第一次深入了解快餐业和连锁经营行业，也由此，让他决定做一个中式快餐连锁店，打造鸡产品全产业链。
于是，2003年，在合肥市区繁华的舒城路上，第一家“肥西老母鸡”（即老乡鸡的前身）开业，经营鸡汤炖品和以鸡肉为主的中式菜品，8年后，就开出了一百家门店。
在安徽声名大噪后，在束从轩“要让这碗鸡汤走向全国”的念头下，2012年，肥西老母鸡便正式更名为老乡鸡，开启了它的出省之路。
也就是同年，海外留学归来的束小龙（束从轩之子）加入老乡鸡，从饲养员、餐厅员工等最基层岗位做起，开始为接棒做准备。
据招股书披露，截至2012年11月，经一系列资本转让后，创始人家族(即束从轩、张琼、束小龙、 董雪及束文)以外的认购方持有的安徽老乡鸡的全部股权均由束从轩及张琼的儿子束小龙收购。
此外，作为家族企业传承计划的一部分，于2007年8月至2012年11月期间，束小龙已从束从轩、张琼及其投资控股公司中收购安徽老乡鸡的额外股权。经上述资本变动后，截至2012年11月，安徽老乡鸡由束小龙及张琼持有96.08%及3.92%。
也就是说，早在12年前，股权方面，就已经完成了“传承”。
而在老乡鸡的发展中，这对父子扮演着不一样的角色。
束从轩深耕供应链40多年，给老乡鸡奠定了覆盖养殖、采购、加工及物流的供应链基因。
据灼识咨询，在供应链端，老乡鸡是中国唯一一家全产业链布局(涵盖养鸡、中央厨房和餐饮服务)的主要中式快餐公司，亦为中国首家实施全面可追溯系统的中式快餐公司，这一系统可实现整个供应链的全过程控制，并公开披露食材、原材料及供应商。
而束小龙加入老乡鸡的12年里，不仅“下放”到养鸡场，还在门店做过店长、督导，就这样从一线磨炼了4年后，才晋升至管理层，而他一上来，更是带领老乡鸡在多个方面进行业务扩张及数字化转型，包括例如餐厅设计及运营、烹饪技术及供应链数字化，掀起了一场迎接新时代的革新。
在担任老乡鸡总经理期间，他主导设计了老乡鸡第四代、第五代门店，开放式厨房、门店数字化都是束小龙的想法。
2023年11月至2024年5月，束小龙担任安徽老乡鸡董事长一职，并在11月获委任为老乡鸡的董事、董事长兼首席执行官。
这也就预示着，束从轩退休，束小龙全面接班，老乡鸡正式对外开启了“二代”独立执掌的新时代。
而此次重新踏上IPO之路，对束小龙而言，不仅意味着要带领老乡鸡寻找新的方向，还要加速完成束从轩时代没完成的里程碑。
老乡鸡在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于加强一体化供应链 布局；扩大门店网络，以扩大地理覆盖范围并加深市场渗透；提升信息技术能力并升级智能设备和数字化系统；加强品牌推广和营销活动；以及用作营运资金和一般公司用途。
IPO前，束小龙持股70.78%，其妹束文持股15.02%，其妻董雪持股6.22%。因此，于最后实际可行日期，三人有权通过彼等各自间接全资拥有的投资工具于本公司股东大会上行使合共92.02%的投票权。
家族企业色彩浓厚。
年收56亿，宋向前又成“独家”资方陪跑
据招股书，在20余年的改进和创新下，老乡鸡不仅打造了以鸡汤及鸡类菜品为核心的家常菜单，并形成能够兼顾质量与扩张的“直营+加盟”门店网络，构建了“线上+线下”、“堂食+外卖”的全渠道销售网络。
截至2024年9月30日，老乡鸡在中国53个城市拥有1404家门店，包括949家直营门店和455家加盟门店，覆盖9个省。
同时，公司还致力于成为顾客的“第二厨房”，提供家之外安心、便捷的中式家常菜肴用餐体验，截至2024年9月30日止九个月，为超过1.894亿名顾客提供服务。
报告期内，老乡鸡收入由2022年的45.279亿元增长24.8%至2023年的56.506亿元，主要归因于直营店运营的收入增长。
随后又主要归因于加盟店网络的扩张带来销售货品的收入增长，收入进一步由截至2023年9月30日止九个月的41.819亿元增长11.9%至截至2024年9月30日止九个月的46.781亿元。
其中，报告期内，老乡鸡收入大部分来自于直营店，2022年至2023年及2024年9月30日止九个月，公司来自直营店运营的收入占比高达95.2%、94.2%、95.1%及88.1%。
截至2024年9月30日，老乡鸡拥有超过2370万名注册会员，包括约950万名活跃会员和50万名付费会员。2024年前三季度，每位活跃会员平均下单约7.4次;付费会员平均每月购买频率为5.3次。
据灼识咨询，老乡鸡在前五大中式快餐公司中(按2023年的交易总额计)，在单店日均销售额、每单位面积的日销售额及翻座率方面排名第一；2024年前三季度，老乡鸡的注册会员和付费会员人数在中国的中式快餐公司中均排名第一。
而收入增长，也带动了利润的进一步提升。
年/期内利润由2022年的2.52亿元增长49.0%至2023年的3.754亿元，并进一步由截至2023年9月30日止九个月的3.554亿元增长3.3%至截至2024年9月30日止九个月的3.671亿元。
此外，值得注意的是，在这个“吃鸡”IPO后，加华资本宋向前的身影又开始浮现。
IPO前，加华资本通过Harvest Capital持有老乡鸡4.98%的股份，是唯一的机构投资方。
此前，老乡鸡曾完成两轮融资——加华资本在2018年以约40亿元的估值向其投资约2亿元；2021年，老乡鸡又分别获得麦星投资和广发乾和的8900万元和5000万元投资。
但是，2024年1月，老乡鸡以约9827万元和5521万元的价格完成了对另两家投资机构的股份回购。唯有宋向前依然还在陪跑。
宋向前投资老乡鸡时，后者只有400家店，而且主要在安徽，但他前后只花了5个月时间，就火速与老乡鸡“联姻”，完成了从沟通洽谈到正式签约，成为2018年国内大餐饮行业最大的一笔投资。
这让很多人直呼看不懂，为何要投资区域性快餐连锁公司。
对此，宋向前给出的解释是：一是他看好老乡鸡“好吃、不贵、又健康”的国人的“社区食堂”这一准确定位；二是老乡鸡所打造的“老乡鸡模式”，是中式快餐里唯一一家从“养殖—中央厨房—餐厅销售”打通的全产业链模式，在商业领域尤其是中式快餐行业有着不可复制性。
而这样的陪跑一幕，也出现在了12月上市的小菜园上。
同样是徽菜，同样是加华投资，半个月前，小菜园已经从业绩狂奔到行至二级市场，开盘后即实现了百亿市值，让2023年投入5亿的宋向前“净赚”了1亿，投资回报率达20%。
而现在，老乡鸡提速上市日程，或将成为加华资本收获的下一个IPO。
