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中概股MRO第一股!震坤行开盘涨4.77%,市值超26亿美元
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2023-12-15 中概股MRO第一股!震坤行开盘涨4.77%,市值超26亿美元

来源:震坤行
创始人持股16.2%,腾讯持股9.4%。

来源:直通IPO,文/王非

中国MRO赴美第一股来了!

北京时间2023年12月15日晚间,MRO采购服务平台震坤行正式在纽约证券交易所挂牌上市。

震坤行在本次IPO中发行400万份美国存托股票(ADS),发行价为每股ADS15.5美元。以此发行价计算,震坤行通过本次IPO募集6200万美元(“绿鞋前”),承销商另外享有60万股的ADS超额配售权。德意志银行、华兴资本、中金公司为本次联席承销商。

以发行价计算,震坤行的市值约为25亿美元。是两年半以来中概股市值最大的的在美IPO。

震坤行开盘价为16.24美元/股,较发行价涨4.77%,市值超26亿美元,盘中一度达18美元/股。

震坤行董事长兼CEO陈龙表示:“我们来参加上市仪式,不只是来庆祝的,而是来郑重做出承诺:成为一家公众公司,我们将承担更多的社会责任,更加的公开透明合规,用更高的标准进行公司治理。”

陈龙强调,“无论是给股东更好的回报,还是成就员工和合作伙伴,都需要我们坚持以客户为中心,持续为客户创造更大的价值。”

历经“经销产品电商平台”四次升级,掘金4万亿MRO市场

毕业于上海外国语大学的陈龙,早在1996年5月便注册成立了上海震坤行贸易有限公司。短短两年后,陈龙找准了自身定位——“经销”。此时,震坤行获得多家国际知名品牌胶粘剂、润滑剂的代理权。

又经过十年的摸索,陈龙成立了深圳轴心自控,开始专注做——“产品”。该公司专注于点胶自动化设备的研发生产,并逐渐成为国内一流的点胶自动化设备制造商。

2014年,已经创业18年的陈龙进行了第三次升级——“电商”,提出服务制造业的“一站式工业用品超市”。上海震坤行贸易有限公司也在当年7月正式更名为震坤行工业超市(上海)有限公司,并凭借着此前十几年的积累,将胶粘剂和润滑剂客户转变为种子客户,成功发力MRO业务。

为了更专注于震坤行工业超市的发展,2016年,深圳轴心自控被国际龙头Mycronic收购,陈龙也就此获得了足够的启动资金。

2019年,陈龙进行了第四次升级——做平台,公司的对外名称也简化为“震坤行”。

陈龙下定决心“做平台”的底气,正是来自于足够大的MRO市场。

据CIC报告,中国MRO采购服务的市场规模2022年为30041亿元,从2022年到2027年的复合增长率为5.8%,预计2027年将达到39766亿元。随着互联网、SaaS、智能物流等技术和IT基础设施的快速发展,MRO采购也逐渐数字化,潜力巨大。

此外,中国在线MRO采购服务的市场规模在2022年达到2354亿元,从2022年到2027年的复合增长率为29.2%,预计在2027年将达到8470亿元。2022年的在线渗透率为7.8%,预计2027年将达到21.3%。

伴随市场的快速增长,震坤行也在不断沉淀和完善。目前,公司主要为客户提供一站式的MRO采购和管理服务,以及行业上下游企业提供数字化和履约解决方案,帮助客户降低成本、提升效率以及供应链的数字化转型。

截至2023年9月30日,震坤行平台上的产品拥有备品备件、通用耗材、行政物资、加工制造、化学品等五大品类,涵盖了大约1720万个SKU和所有主要MRO产品线。

为了降低端到端的履约成本、提升交付效率,同时提升“最后一公里”的工业用品B2B交付体验,震坤行构建了覆盖全国的履约和服务网络,截至2023年9月30日,建设包括30个配送中心和96个中转站。

同时,为满足最后一公里多样化的配送需求,震坤行配备了一支由约250名履约服务经理构成的专业团队来负责处理企业的定制履约诉求,并部署了约4000台EVM智能售货机,实现客户现场按需交付订单。

客户留存率达91%,前三季度GMV 79亿,毛利率16.5%

招股书显示,震坤行的客户数量,从2020年的3万多家增加到2022年的5.8万多家,截至2023年9月30日的过去12个月,客户增长至6.4万家。其客户群呈现多元化,既有行业领先的大型企业客户,也有热衷数字化MRO采购流程的中小企业和微型企业。

从客户所属行业看,在震坤行2022年的前500名客户中,GMV行业贡献值分别为:机械和电子行业24%,能源行业22%,资源行业21%(包括钢铁和有色金属、化工、建筑材料和矿产),建筑行业5%(包括建筑和基础设施),汽车行业12%,其他行业16%。

值得一提的是,在震坤行2020年GMV排名前500的客户中,约91%在2022年继续在震坤行平台完成了交易;2018-2021年,震坤行客户的一年金额留存率(以GMV计算)分别约为140%、约130%、约150%、约100%。

此外数据显示,2020-2022年,震坤行前500大客户的平均支出增长显著,前500名客户的GMV平均从2020年的590万元增至2021年的970万元,并于2022年进一步增至1010万元。

不难看出,震坤行已将高质量和高黏度的客户群体收入囊中。

招股书显示,2020-2022年,震坤行的GMV分别为50亿、86亿、94亿元,复合年增长率为37.3%;而2023年前三季度,其GMV为79亿元,同比增长17.5%。

2020-2022年及2023年前三季度(下称:报告期内),震坤行营收分别为46.86亿、76.55亿、83.15亿、62.77亿元,而2022年前三季度则为60.55亿元;净亏损分别为3.97亿、10.94亿、7.31亿、3.25亿元。

目前,震坤行发展规模化效益得到显现,2020-2022年公司毛利率分别为14.5%、13.6%和15.8%,到了2023年前三季度,公司毛利率为16.5%,毛利率水平整体攀升。

得益于毛利率提升、管理费用率和履约费用率下降,震坤行经调整净亏损大幅缩窄。

报告期内,震坤行经调整净亏损分别为3.05亿、9.11亿、6.26亿、3.15亿元。其中,2023年前三季度的经调整亏损同比上年同期的5.44亿元,大幅收窄42.10%。

研发方面,震坤行研发支出分别为1.50亿、2.56亿、2.41亿、1.38亿元。

报告期末,震坤行现金、现金等价物和限制性现金分别为24.38亿、11.27亿、20.06亿、10.47亿元。

获近50亿元投资,陈龙持股16.2%,腾讯持股9.4%

上文已提到,陈龙拥有“深圳轴心自控”创业成功的经历,而这也自然吸引着投资方闻讯而来。工商变更信息显示,红桥创投早在2016年5月,便完成了对震坤行的早期投资。

此后,在短短两年内,震坤行获得了三轮投资,钟鼎创投、同创伟业、元生资本、经纬中国、惠友资本、老虎环球基金、君联资本、元禾母基金纷纷支持。

值得一提的是,在2018年8月的C轮融资中,壳牌中国也作为跟投方出现在了投资者名单中。从客户转变为投资方,不难看出,震坤行已获得了足够的行业认可度。

时间转眼来到2019年6月,腾讯作为领投方,参与了震坤行的1.6亿美元D轮融资。凭借于此,公司也正式跻身独角兽行列。

震坤行的最近一次融资发生在2020年10月,在3.15亿美元E轮融资中,吸引了云锋基金、国调基金、中投领投。

至此,震坤行已公开的融资金额已累计超47亿元。

IPO前,震坤行董事长、CEO陈龙持股比例相较于3月份减少0.4%至约16.2%,董事Xiaoyi Wu持股约1.0%,董事、副总裁Junyu Li持股约0.9%。

作为B轮领投方的钟鼎资本持股约14.9%,相较于3月份的招股书微涨0.2%,仍是震坤行最大机构投资方。

此外,元生资本、腾讯、加拿大养老金计划投资委员会、老虎环球基金分别持股约10.2%、9.4%、6.4%、5.3%,为震坤行持股超5%的股东。

此次IPO,震坤行现有股东腾讯和加拿大养老基金均参与认购发行。其中,加拿大养老基金认购价值1000万美元的ADS,腾讯则认购价值500万美元的ADS。

值得一提的是,震坤行在招股书中提到,IPO募集所得资金净额的一部分将用于拓展海外市场。

据业内人士透露,明年年初震坤行美国独立站即将上线,正式开始国际之旅,与更多的工业用品制造业伙伴一起服务更多全球客户。

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