来源：直通IPO，文/王非
AI企业仍在艰难冲刺上市！
前有第四范式乘GPT东风四闯港交所，后有思必驰历经两次招股书失效、三轮问询，继续闯关科创板。
2022年7月15日，思必驰正式开启冲击科创板。4月27日，思必驰则刚刚回复了上交所第三轮问询，并在次日更新了其招股说明书（上会稿）。
据上交所官网公告，上交所上市审核委员会定于5月9日召开2023年第34次上市审核委员会审议会议，审议思必驰的首发事项。
成立近16年，思必驰融资总额超过10亿元，不乏阿里、联想、深创投等明星股东。然而，思必驰也始终难以打破AI公司“投入高、盈利难”的魔咒。
值得注意的是，思必驰也在其招股书中首度提到了ChatGPT、生成式AI和大模型。
今年以来，伴随ChatGPT爆火，科大讯飞等语音人工智能上市公司表现亮眼。思必驰能否赶上这一波热潮顺利上市，各方都在拭目以待。
四年营收近11亿亏损超11亿，研发投入超10亿元
2019-2022年，思必驰营收分别为1.15亿、2.37亿、3.07亿、4.23亿元；净亏损分别为2.83亿、2.15亿、3.35亿、2.97亿元。
以此计算，四年间，思必驰总营收约10.82亿元，总亏损达11.30亿。
截至2022年末，思必驰合并口径未分配利润为-6.73亿元，存在大额未弥补亏损。
2019-2022年，思必驰综合毛利率分别为72.17%、69.74%、58.15%、57.91%，毛利率呈下滑趋势。
但也需要注意，思必驰的毛利率并不低，甚至部分年份是高于行业平均值的。
之所以难以摆脱“盈利难”的魔咒，与思必驰持续的高研发投入不无关系。
2019-2022年，思必驰研发投入分别为1.99亿、2.04亿、2.87亿、3.13亿元，总计约10.03亿元，占当期营业收入的比例分别为173.35%、86.26%、93.25%、74.04%。
截至2022年末，思必驰货币资金为1.25亿元，若公司未盈利状态持续存在，累计未弥补亏损持续扩大，且外部融资渠道受限时，将会对公司资金状况、业务拓展、人才引进、 团队稳定、研发投入等方面造成不利影响。
Q1营收同比增超60%亏损收窄，大模型是机遇也是挑战
目前，思必驰围绕“云+芯”进行业务布局，基于公司自主研发的全链路智能对话系统定制开发中台（Dialogue User Interface）和人工智能语音芯片，在智能家电、智能汽车、消费电子等物联网领域，以及以数字政企类客户为主的生产、生活和社会治理领域（涵盖金融服务、交通物流、地产酒店、政务民生、医疗健康等行业场景）。
具体而言，思必驰营收主要为智能人机交互软件产品、软硬一体化人工智能产品、对话式人工智能技术服务三大类别。
其中，2022年，思必驰智能人机交互软件产品营收约为0.84亿元，占总营收比例为19.92%；软硬一体化人工智能产品营收约为1.25亿元，占总营收比例为29.54%；对话式人工智能技术服务营收约为2.14亿元，占总营收比例约50.53%。
进入2023年，思必驰的各项数据已经有所改善。更新后的招股书显示，第一季度，思必驰实现营收0.94亿元，同比增长61.42%；扣非归母净利润为-7245.37万元，经营性亏损幅度较上年同期收窄22.39%。
今年以来，以ChatGPT为代表的基于通用语言大模型的生成式AI受到市场前所未有的关注热度，相关模型训练以大规模算力和大规模数据为基础。
然而爆火的ChatGPT对于思必驰来说，既是机遇也依然充满挑战。
思必驰在招股书中称：公司在语言计算相关的生成式AI方面，尤其是对话式AI方面已完成通用基础模型相关的大量技术和语料积累，以及十亿级参数大模型的构建和应用经验。
需要注意的是，在模型规模层面，受限于研发投入，思必驰短期内仍会以场景化的中等规模大模型为主：如果未来不快速加大百亿以上参数量级生成式AI大模型的研发投入和产业应用研究，公司将面临核心技术无法满足市场多元化需求的风险，进而对公司业务及前景产生不利影响。
8年8轮融资总额超10亿元，阿里持股13.22%系第二大股东
2012年，思必驰正式进入资本市场，最初拿到了联想之星、荷塘创投的数千万元A轮投资。
2020年8月，思必驰完成数亿元Pre-IPO轮融资，随后完成股份制改造，开始为上市做准备。
据统计，思必驰在8年间共完成8轮融资，总额超10亿元，投资方包括阿里巴巴、富士康、北汽产投、美的资本、深创投、元璟资本等一线大厂和明星资本。
IPO前，思必驰实际控制人为创始人高始兴和俞凯，两人分别直接持股11.53%、7.96%。
此外，高始兴、俞凯、林远东（持股3.10%）和西藏达孜（14.18%）已签订一致行动协议，为一致行动人，合计控制思必驰36.77%股份。
需要注意的是，作为思必驰的明星股东，阿里分别于2020年两次减持，联想则在2018年、2020年4月、2020年10月三次减持思必驰。
针对此事，思必驰在回复上交所问询中解释称，阿里、联想两个大股东多次坚持减持的原因均为获取财务性收益，通过减持一定比例的思必驰股权获得投资收益，减持前后对公司业务、技术路线无重大变化。
截至报告期末，阿里巴巴子公司阿里网络直接持有思必驰13.22%股份，由第一大股东退居第二大股东；苏州联想之星持股比例则为5.21%。
本次IPO，思必驰拟募集资金10.33亿元，主要投向全链路对话式AI平台建设及行业应用解决方案项目、面向物联网的智能终端建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。
