来源：直通IPO，文/王非
海康威视即将收获一个芯片IPO。
2月17日，联芸科技（杭州）股份有限公司（以下简称：联芸科技）更新了招股书。此前在2022年12月28日，公司科创板IPO刚刚获上交所受理。
据悉，联芸科技计划募资20.49亿元，按照公开发行股票不低于本次发行完成后股份总数的10%计算，其发行估值最高将近205亿元。
招股书显示，联芸科技计划将募资总额的4.66亿元用于新一代数据存储主控芯片系列产品研发与产业化项目，4.45亿元用于AIoT信号处理及传输芯片研发与产业化项目，6.1亿元用于联芸科技数据管理芯片产业化基地项目，5.3亿元用于补充流动资金。
大客户“增资采购”助攻达上市标准，估值一年暴涨5倍
联芸科技是一家提供数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的平台型芯片设计企业，其产品可广泛应用于消费电子、工业控制、数据通信、智能物联等领域，并在客户 E、江波龙、长江存储等行业头部客户中实现大规模商用。
联芸科技前身联芸有限由美籍华人方小玲，以现汇方式出资设立于2014年9月，公司设立时的注册资本为18万美元。
据介绍，方小玲出生于1963年，1984年和1987年毕业于浙江大学科仪系，分获学士学位和硕士学位，1995年毕业于美国犹他大学电子工程系，获博士学位。1995年8月至2001年7月，在Sonic Innovations（世界排名第7的助听器生产商）担任主任工程师；2001年8月至2016年3月，共同创办JMicron（智微科技，一家总部位于中国台湾的无晶圆技术设计公司）并担任JMicron USA总经理。
招股书显示，方小玲直接持有联芸科技8.41%的股份，并通过其控制的持股平台弘菱投资、同进投资、芯享投资合计控制公司45.22%的股份，系公司实际控制人。
或许正是凭借其深厚的技术研发背景以及丰富的创业经历，联芸科技在成立后的第三年，就获得海康威视及其全资子公司海康科技的投资（工商变更发生于2017年4月）。
IPO前，海康威视及海康科技分别持有联芸科技22.43%、14.95%股份，分别为第二大、第三大股东，合计持股高达37.38%。IPO后（按照发行1.2亿股计算），海康威视与海康科技合计持股约28.04%。
2019-2022年上半年联芸科技共发生了三次增资。2021年12月最后一次1.5亿元的增资时，公司注册资本由679.75万美元增加至713.74万美元。其中，新增注册资本33.99万美元由新股东西藏远识以1.35亿元认缴30.59万美元注册资本。
按照此次增资价格计算，联芸科技2021年12月估值约为31.5亿元。相比于2019年12月的19.6亿元，公司估值提升超过10亿元。对比联芸科技近205亿元的最高发行估值，短短一年内，公司估值上涨高达5倍。
而也正是得益于此，联芸科技恰好达成了“预计市值不低于30亿元”的上市标准。
需要注意的是，西藏远识正是联芸科技前三大客户江波龙的全资子公司。报告期内，联芸科技自江波龙获得的销售金额分别为3197.80万、5001.26万、9508.45万、2171.54万元，占销售总额的比例分别为18.07%、14.87%、16.43%、10.39%。
2021年度，联芸科技来自江波龙与客户E及其关联方（疑似海康威视）的销售金额约为3.18亿元。刨除这两项，联芸科技2021年的营收仅余2.61亿元，无法达到“最近一年营业收入不低于3亿元”的上市标准。
2022年上半年营收2.1亿，海康威视疑为第一大客户
最初，联芸科技从数据存储主控芯片做起。在此基础上，公司在2017年开始进入感知信号处理芯片领域，并于2019年开始进入有线通信芯片领域。
截至目前，联芸科技共有13款芯片产品量产，另有7款芯片产品正在研发中。
2019-2022年上半年，联芸科技的数据存储主控芯片产品（包括相关芯片和固态硬盘）营收分别为1.30亿、2.05亿、3.84亿、1.22亿元，营收占比均在58%以上，系主要营收来源。2020年以前，公司的主要营收还来源于相关技术服务。直到2021年，伴随公司AIoT信号处理及传输芯片产品量产方才成为其第二大营收来源，2021年及2022年上半年，这部分产品的营收为1.86亿、0.86亿元，营收占比分别为32.65%、41.39%。
招股书显示，报告期内，联芸科技数据存储主控芯片出货量累计超过5000万颗，公司的营业收入分别为1.77亿、3.36亿、5.79亿、2.10亿元。2019-2021年度，营业收入复合增长率为80.86%。
报告期内，联芸科技归属于母公司股东的净利润分别为-2586.16万、-400.66万、4512.39万、-8233.52万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-4383.95万、-3193.13万元、309.99万、-8956.22万元。截至2022年6月30日，公司累计未分配利润-9912.90万元，公司尚未持续盈利且存在累计未弥补亏损。
需要注意的是，联芸科技于2021年实现唯一一次盈利，主要原因是收到了高额政府补助，当年公司计入当期损益的政府补助为3919.72万元。
报告期内，联芸科技的研发费用分别为0.81亿、1.00亿、1.55亿、1.22亿元，占营业收入的比例分别为45.93%、29.62%、26.74%、58.43%，占比相对较高。
此外，联芸科技的存货账面价值分别为0.96亿、0.55亿、2.20亿、3.75亿元，占流动资产的比例分别为28.33%、18.24%、43.11%、60.52%。
于是在风险提示中，联芸科技表示，公司未来一定期间无法盈利或无法进行利润分配的风险；并且在极端情况下，不排除未来公司营业收入大幅下滑且持续亏损，而触发退市风险警示条件甚至触发退市条件；以及若公司产品研发失败，存在前期投入资金无法收回的风险等。
值得注意的是，报告期内，联芸科技前五大客户收入占营业收入的比例分别为85.71%、86.33%、75.91%、80.92%。主要客户有客户E及其关联方、江波龙、广东亿安仓供应链科技有限公司及其关联方、新加坡商安富利股份有限公司台湾分公司等。
其中，客户E及其关联方一直是联芸科技第一大客户，销售金额占销售总额的比例高达31.36%、40.59%、38.44%、46.22%。根据相关披露，除实控人控制的持股平台外，仅海康威视及海康科技持有联芸科技发行前超过5%的股权，可以被认定为关联方。由此，可以推断客户E或为海康威视。作为全球安防领域的龙头，海康威视对存储设备以及AIoT信号处理及传输芯片均有一定的需求。
除此之外，在供应商方面，联芸科技在报告期内向前五大供应商的采购金额分别为9623.52万、1.56亿、4.71亿、2.23亿元，占各年度采购总额的比例分别为90.54%、89.39%、85.29%、92.28%，供应商较为集中。其中，公司晶圆的供应商为台积电，公司向台积电的采购金额占当年采购总额的比例分别为59.93%、45.71%、55.77%、61.20%，采购占比较高。
由此可见，报告期内，联芸科技的客户、供应商均存在高度集中的风险。
