来源：猎云精选，文/张三嗡
2022年11月24日，小熊U租母公司凌雄科技登陆港交所，成为中国DaaS（设备即服务）行业第一股。上市后，凌雄科技股价持续攀升。截止到1月12日收盘，小熊U租母公司凌雄科技（2436.HK）股价报12.7港元/股，较招股价7.6港元上涨67％。这表明，在当下复杂的市场环境中，全球投资者仍然选择“买入”凌雄科技。
而在上市前，小熊U租先后完成了多轮融资，股东当中既有腾讯、京东、联想等大名鼎鼎的互联网公司，也有财政部国家中小企业发展基金、深圳高新投集团等政府基金。
无论上市前的一级市场，还是上市后的二级市场，小熊U租都是投资者眼中的“香饽饽”。
“我们看好小熊U租创新的业务模式、强大的成长能力以及数字化建设能力等。”东方富海合伙人陈利伟表示，就IT设备管理领域而言，设备全生命周期管理业务（DaaS）正是运用数字化手段改造了传统的租赁和回收市场，这完全符合东方富海的投资标准。
深圳市高新投正轩股权投资基金管理有限公司总经理唐孟源认为，在企业轻资产趋势下，设备全生命周期管理的业务模式（DaaS）将成为市场主流，已跻身行业头部企业的小熊U租，服务价值凸显，盈利模式稳固，规模效应明显，在资本助力下将实现更长足的发展。
那么，小熊U租创新打造的全生命周期DaaS模式究竟有什么魔力？前景几何？投资者又为何看好这一模式？
创业者迎接DaaS时代
“办公电脑又出问题了！”创业者王森是深圳一家传媒公司的负责人，3年前他常常为公司的办公设备操心——新增员工要配备新电脑，投影仪坏了、网络连不上了要找人修，员工离职、设备性能落后闲置了……
直到2019年接触到小熊U租的DaaS模式，关于办公设备的一切难题全部迎刃而解，“可以说是‘管家式’服务，再也没有在办公设备上操过心”。王森终于可以把更多的精力聚焦到业务上。
如今，像王森这样的创业者、企业主越来越多，他们不再自己购买办公设备，而是选择DaaS模式解决办公IT问题。
原因不复杂。站在企业的角度，与传统采买模式相比，DaaS模式至少可以四重价值。
第一，降低企业一次性资金投入，节省运营资金。传统模式下，企业购置设备需一次性投入资金；DaaS模式下只需按月付费，据测算一次性资金投入大幅降低96%。
第二，降低企业设备维护成本。传统模式下，企业需要雇佣固定的IT人员维护相关设备和网络；DaaS模式下，企业在使用设备过程中遇到任何问题或故障，均有专业的工程师上门维修、维护服务，既提升了办公IT的使用体验也省去了设备的维护成本。
王森算过一笔账，一线城市IT管理人员的月薪为一万左右，一个10人左右的公司配备一名IT管理人员，一年薪资支出就有10多万。这笔钱，在DaaS模式下完全可以省下来。据灼识咨询统计，与传统模式相比，DaaS可帮助企业在三年内将运营成本降低高达30%。
第三，灵活组合，按需定制，从容应对不确定性。企业发展过程中面临很多不确定性，特别是在当下宏观环境复杂、疫情干扰的背景下，增员、减员频繁，自购设备容易产生闲置和浪费，DaaS模式按需定制，避免这一现象的发生。
第四，及时更新设备，提升办公效率。“坏了舍不得扔，维修又麻烦又贵，员工还常常抱怨电脑卡顿、不好用。”在采用DaaS模式之前，员工一提到更换新电脑王森就头疼，那时候的心态是“能将就就将就”，实在不能用了再说。采用DaaS模式后，2-3年后小熊U租就会帮助更新设备，保证办公设备的性能符合要求，办公效率也大大提升。
数字化的全周期服务更受欢迎
事实上，国内以订阅方式提供DaaS服务的公司有很多，但各家在服务内容上还是会有一些区别。从服务内容角度看，小熊U租的DaaS模式是唯一一个涵盖IT设备全生命周期的解决方案，包括设备回收服务、设备订阅（租赁）服务、IT技术订阅服务和设备管理SaaS等多个业务板块，并形成完整闭环。
小熊U租DaaS业务模式全生命周期管理图 来源：小熊U租
据业内资深人士介绍，全生命周期模式的优点主要体现在两个方面：一是从用户角度看，全生命周期能最大程度地满足用户个性化需求，服务更完善，体验更佳；二是从行业角度看，全生命周期模式实现了全产业链条的闭环，有利于供给方降低成本，提升全行业的效率。
为了让DaaS闭环模式更高质高效地为客户服务，小熊U租在行业内率先开启数字化建设，并成功打通了从前端获客，到中台业务处理、订单结算及交付、办公资产管理，以及后台业务整合、自动化财务资料生成、物流管理的全链条数字化，打破“信息孤岛”，实现全链条信息无障碍流通。
“通过数字化建设，小熊U租极大提高了自身的运营效率，从而可以更高效地为企业服务，更为企业客户的数字化转型升级提供了难得的借鉴样本。”有行业观察人士指出。
特别值得一提的是，在小熊U租创新打造的数字化闭环DaaS服务模式下，企业可根据自身发展的实际需求灵活选择服务组合，自由搭配，即“按需定制，按使用付费”，从而实现企业办公资产配置最优化、成本开支最低化，以及运营效率最高化，有效解决了数万家中小企业客户数字化转型过程中存在的IT设备全生命周期管理痛点。
小熊U租工作人员通过自建数字化仓储管理系统，实时核对IT办公设备出入库情况 来源：小熊U租
数字化建设和显著的服务成果，使得DaaS模式在商业上具备可行性，这从已经上市的小熊U租公开财务数据上得到了验证。2019-2021年，小熊U租分别实现营业收入5.003亿元、10.222亿元、13.304亿元，复合年增长率为63.1%；同期经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）分别为0.369亿元、1.645亿元、2.24亿元，复合年增长率为146.6%。
规模化发展铸就坚实壁垒 未来可期
过去几年小熊U租经历了快速的成长，与此同时，市场普遍认为，其增长潜能依然很大。
从行业规模来看，有数据显示，DaaS模式在国内整体渗透率不到5%，欧美成熟市场的渗透率超过50%。
灼识咨询预测，随着企业对IT设备的持续投资及办公灵活性的深化，预计未来几年中国设备全生命周期管理（DaaS）市场将迎来更快速的增长，于2026年将增长至1382亿元，2021年至2026年复合年增长率为32%。
由此，从行业格局来看，小熊U租身处一个规模快速增长的行业之中，并已经成为行业领头羊，增长空间广阔。
从小熊U租自身来讲，其竞争壁垒已经形成，且领先优势还在不断扩大。陈利伟就认为，随着营收增速的提升和持续的资产投入，规模化的发展是必然的结果，一旦形成规模化发展，小熊U租的竞争壁垒会持续垒高。
“对于设备管理这一行业，具备较强的规模化壁垒，当项目规模越大，其壁垒也就越高，后入局者想要超越就越难。”达晨投资总监黄跃卫则认为，小熊U租打造的数字化、一体化的服务模式，将带动整个行业从无序生长走向更良性、智能化和高效率发展。
有凌雄科技二级市场投资者持相似观点，未来小熊U租一方面将从DaaS整体市场规模的扩张中受益，另一方面大概率将利用领先优势继续扩大市场占有率，从存量市场中获益。
上述两种情形，前者带来贝塔增长，后者带来阿尔法增长。上述投资者进一步解释，“股票投资有两种赚钱方式，一种是赚公司增长的钱，称为阿尔法；一种是赚市场流动资金增长的钱，流动性增大后提升公司估值，称为贝塔。”
“假设国内的市场渗透率从5%提高到欧美成熟市场同等水平的50%，市场占有率从3.9%提高到10%，小熊U租会实现25倍左右的增长。”这显然是一个可观的数字。
可以预见，伴随着行业红利的释放，凌雄科技将迎来业绩和估值的双提升。届时，公司的投资价值将被进一步挖掘。
