本文来自合作媒体：投中网，作者：马慕杰。猎云网经授权发布。
“生鲜电商第一股”的争夺战终于有了枪响。
2021年6月9日，每日优鲜正式递交招股书，计划以“MF”为证券代码在纳斯达克挂牌上市。同日，叮咚买菜也提交了美股IPO招股书。
每日优鲜成立于2014年，于2015年首创前置仓（DMW）即时零售业务。目前，公司整体业务可用一个公式来概括——（A+B）*N。其中A指的是前置仓即时零售，B是智慧菜场，N则是零售云，三条业务线将共同发力打造“中国最大社区零售数字化平台"。
作为生鲜行业的新物种，每日优鲜成立以来便获得了资本的青睐与加持。短短3年时间里，每日优鲜就登陆了中国独角兽企业榜单。CVSource投中数据显示，IPO前，每日优鲜共获得了10轮融资，超20家VC/PE入局。
由于长期处于“烧钱”且盈利困难的阶段，一路走来，生鲜赛道曾饱受市场质疑。直到2020年在疫情催化下，生鲜行业又一次进入了爆发期。
然而目前，不管是每日优鲜还是叮咚买菜，均暂未盈利。不过，2020年，每日优鲜合伙人兼CFO王珺曾表示，“未来5年，每日优鲜一定要实现持续、健康增长，而不是靠烧钱来支撑，我们也建议整个行业往这样来发展。”
年营收61亿，累计交易用户超3100万
招股书显示，截至2021年3月31日，每日优鲜累计交易用户超3100万。2018年-2020年，平台有效用户分别为510万、720万、870万，三年复合增长率达30.7%。在截至2021年3月31日的12个月里，有效用户为790万。
可见，经历了疫情下用户消费习惯的进一步沉淀，线上买菜这件事已经逐渐成为常态化的需求。
作为前置仓模式的首创玩家，每日优鲜率先占据了华北市场。截止2021年3月31日，每日优鲜已在全国16个城市建立了631个前置仓。到2021年5月31日，每日优鲜已与14个城市的54家菜市场签订运营协议，并已在10个城市的33家菜市场开展运营。
按照GMV（商品交易总额）计算，2020年，每日优鲜在前置仓即时零售领域的市场份额为28%，华北地区排名第一。不过，伴随竞争对手的发力，每日优鲜在全国范围内的市占率略有下滑，2018年-2019年，平台GMV排名第一，2020年则排名第二。
根据招股书，2018年-2020年，每日优鲜的GMV分别为47.26亿元、75.97亿元、76.15亿元；其中，有效用户的GMV分别为28.36亿元、49.52亿元、61.84亿元。同时期内，每日优鲜的毛利率也在持续走高，分别为8.6%、8.7%和19.4%，2020年毛利额同比增长了128.5%。
值得一提的是，每日优鲜的平均客单价在前置仓玩家中排名最高，2020年达到了94.6元。平台极速达商品SKU超4300个，次日达商品SKU则超20000个，平均生鲜产品周转天数为1.8天，库存平均损耗率为2.5%。
在履约方面，近三年来，每日优鲜的履约成本连年降低。2018年-2020年，平台履约成本分别为12.40亿元、18.33亿元、15.78亿元，占公司当期营业收入的比例分别为34.9%、30.5%、25.7%。
回归到业绩指标来看，虽然平台营收有所增长，但仍未实现盈利。2018年-2020年，每日优鲜收入分别为35.47亿元、60.01亿元、61.30亿元；同期净亏损分别为22.32亿元、29.09亿元、16.50亿元。2021年一季度，每日优鲜营收为15.30亿元，同比降低9.5%，净亏损则为6.10亿元。
7年10轮融资，“没人投我就把家当干进去”
几乎所有人都知道，由于高频刚需的属性，生鲜是个大赛道。但本质上，生鲜电商也是门烧钱的生意。
曾有生鲜创业者对投中网直言，生鲜电商是“宠儿级别”的游戏。纵观每日优鲜的融资历史，一路走来，每日优鲜的确得到了众多VC/PE的加持，融资节奏平均为1年1轮。
CVSource投中数据显示，2014年-IPO前，每日优鲜共获得了10轮融资，投资方更是超过了20家，包括展博创投、元璟资本、光信资本、腾讯投资、浙商创投、华创资本、远翼投资、易凯未来产业基金、KTB投资集团、联想创投、时代资本、元生资本、老虎环球基金、保利资本、华兴新经济基金、高盛、Davis Selected Advisers、Glade Brook Capital、中金资本、苏州常熟政府产业基金、阿布扎比投资局、工银国际、青岛国信、阳光创投、青岛市政府引导基金等。
由于引入外部股东较多，每日优鲜的股权比较分散。IPO前，管理层持股比例20.2%，拥有投票权75.6%。其中，创始人兼CEO徐正持股15.2%，投票权为74.1%；老虎环球基金持股为12.4%，有3.8%的投票权；青岛国资委旗下国信创新持股8.7%的股份，拥有2.7%的投票权；腾讯持股为8.1%，有2.5%的投票权；元生资本持股7.2%，拥有2.2%的投票权。
作为每日优鲜的早期投资者，远翼投资合伙人杨俊对投中网表示，“我们在早期就看到了每日优鲜对于服务品质、用户体验的极致追求。作为前置仓模式的领跑者，领先的直采能力、扎实的供应链体系和前置仓基础设施规模是每日优鲜的核心竞争力。”
据悉，每日优鲜当前的合伙人兼CFO王珺此前曾在远翼投资任投资经理。关于加入每日优鲜的原因，王珺曾在接受采访时提到，“我的性格里既有投资人严谨的一面，又有创业者火热的一面，当遇到一个自己真心认可向往的事业，而且跟团队之间又有很好的化学反应的时候，那为什么不呢？”
或许许多人都认为，如此数量的资本加持，3年便长成独角兽，每日优鲜的融资过程应该十分顺利。但事实上，每日优鲜也经历过不被投资人理解的“黑暗隧道”。
“资本市场与消费者市场不同。消费者市场是如果有100个人，你满足80个得分就是80。资本市场是100个投资人，有1个投你，你就是100分。”徐正曾在采访中说，在那段艰难时期，他总是以这样的信念告诉自己，做一个正确的少数派，可能下一个投资人就对了。
“我把好多套房子都办了抵押，就准备没人投，我就自己把家当干进去。”不过，幸运的是，就在徐正的抵押贷款快要到账之时，有个投资人就把协议签了。“可能老天爷就是在考验你的诚意。”徐正表示。
徐正称得上是位明星创业者，因获得全国数学奥林匹克大赛一等奖，他15岁就被保送上了中科大少年班。17岁时，徐正就在校园创业，做寻呼机在校园市场的开拓。28岁那年，徐正成为了联想事业部总经理，部门1年销售规模就达到300来亿。
对于人生，徐正有着清晰的规划：20-30岁在一家优秀的企业打工积累，30-40岁要去创业。对于生鲜电商这个赛道，徐正曾表示，“我相信人们生活中美好的一百件事情里绝对有去菜市场买菜。”
前置仓与社区团购，谁才是生鲜电商的最优解？
毫无疑问，伴随每日优鲜与叮咚买菜的同时交表，关于生鲜电商的话题已正式进入了新阶段，那就是“生鲜电商第一股之争”。
不出意外，生鲜电商第一股将从这两家前置仓企业中诞生。但从生鲜电商这个大赛道来看，还有一个议题依旧待解，即前置仓与社区团购，究竟哪种模式才是最优解？
生鲜电商主要包括两种业态，分别为前置仓与社区团购。前者的代表企业为每日优鲜、叮咚买菜等，后者的主要代表选手为十荟团、兴盛优选与同城生活等。2020年以来，社区团购的发展态势也非常迅猛，不仅有美团、阿里、滴滴等互联网巨头相继入场，VC/PE也在争相涌入，曾在一个月内向社区团购公司输血达数十亿元。
一直以来，市场对这两种模式的盈利空间争议不断。有投资人曾提到，考虑到生鲜电商的成本控制，其并不看好纯粹的前置仓模式；也有观点认为，在供应链突破上，前置仓模式真正为用户创造了价值。
高榕资本合伙人韩锐曾表示，“如果将可以无限满足消费者需求的最优解称为‘机器猫模型’——即每个消费者随身都有一只机器猫、要什么有什么，那么今天在全球范围内最接近‘机器猫模型’的商业模式就是前置仓。”
在徐正看来，这个行业经过了这么多玩家的实践，如今已经过了比拼模式的上半场，进入到拼团队、拼执行、拼效率、拼内功的下半场。他认为，无论是菜市场、超市、社区店、前置仓还是自提点，每个业态中都有不同的玩家，干的好与不好跟大的模式有关系也没关系，拼的是组织基因和组织能力。“明明是一种强运营的业务，胜负手就在于组织。”
据悉，未来，每日优鲜将坚持用组织驱动连住人、用技术驱动锁住事，打造数字化时代的智慧连锁零售体系。
“作为有着丰富生鲜运营经验及数字化能力的企业，每日优鲜未来还将继续发力，在追求品类丰富、随挑随选的三线及以下城市布局以数字化能力改造传统菜市场，面向生鲜零售行业不断输出基于技术的数字化核心能力，推动整体生鲜零售业的数字化进程。”杨俊称。
