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网约车第一股即将诞生。
2020年10月8日，嘀嗒出行正式向香港交易所公开递交招股书，拟在港交所挂牌上市。这也意味着，自2012年开始席卷全球的网约车大战，在8年后终于向资本市场交出了一份答卷。
根据招股书，上市前，嘀嗒出行的机构股东包括蔚来资本、IDG资本、崇德投资、易车网、高瓴资本、京东、携程等，前述机构在嘀嗒出行上市前持股比例分别为21.60%、10.23%、7.15%、4.95%、4.14%、4.14%、2.86%。
山雨欲来风满楼。近年来，随着美团、花小猪、高德等玩家的闯入，平静了许久的网约车市场再掀波澜，但嘀嗒出行似乎从来都不曾是大众关注的焦点。
那么，成为网约车第一股的，凭什么是嘀嗒出行？
“出行平台老二”：3年4轮融资，资本团豪华
嘀嗒出行成立于2014年，前身为专注私人小客车合乘、车主和乘客顺路搭乘的“嘀嗒拼车”。
彼时，滴滴和快的在网约车领域的“资本竞技”已进入高潮阶段，酣战正欢。
故事要从2012年说起。
那还是个打车主要靠招手，交易主要靠纸币的时代。那一年，滴滴、快的、摇摇招车等上百家网约车平台应运而生。
2014年，滴滴打车和快的先后分别拿下腾讯和阿里的巨额融资，双方进入疯狂的补贴大战。同年，嘀嗒出行诞生。
初出茅庐之时，站在嘀嗒出行面前的，是上百个“先行者”。即便是在冷门的拼车领域，也不乏51用车、天天用车等热门竞争者。
嘀嗒出行CEO宋中杰曾回忆称，由于及时转型1对1拼车、率先采用拼车不分车型以提高匹配效率、开拓了除上下班之外的“附近”拼车功能等策略。
2014年11月，嘀嗒出行获得IDG资本1000万美元的A轮融资，两个月后又获得了李斌的易车网2000万美元的B轮融资。
2015年2月，滴滴和快的合并后快速扩张业务线，上线顺风车功能之后依靠自身流量和资金，通过广告、补贴等引流，欲“肃清”顺风车拼车市场。
2015年5月，嘀嗒出行获得了1亿美元的融资，该轮融资由崇德投资领投，IDG资本、挚信资本、元生资本及易车网跟投。
那时，刚满一岁的嘀嗒出行已占据中国拼车市场近60%的份额。
顺风车补贴大战中，曾创立过嘀嗒团并亲历“千团大战”的宋中杰意识到，“凭创业公司的体量无法与巨头打补贴战，而补贴不可能一直有，总有一天会停止，不如先守成，待战争过去再扩张。”
2017年，嘀嗒出行获得了蔚来资本的D轮融资，这也是截至IPO前嘀嗒出行所公布的最后一轮融资。
2018年，滴滴顺风车发展受阻，嘀嗒出行迎来了发展良机。
而后，一直以“出行平台老二”形象示人的嘀嗒出行，接管了绝大部分滴滴顺风车的市场份额。此后，嘀嗒出行渐渐坐稳顺风车市场的“第一把交椅”。
“闷声发财”：顺风车市占率66.5%，2019年已实现盈利
招股书称，根据咨询公司弗若斯特沙利文报告，2019年嘀嗒出行在顺风车市场排名第一，市占率为66.5%，在出租车网约市场排名第二。
在商业模式上，嘀嗒出行力求“轻资产、低变动成本”。
嘀嗒出行曾透露称，公司通过“信息服务费”等方式形成收入，本身不拥有车辆。此外，嘀嗒出行也无须向顺风车车主和出租车司机持续支付大规模激励和补贴，使得固定成本和变动成本都很小。
这一轻资产商业模式，使得嘀嗒出行以最小的投入迅速扩大业务规模，有力推动营收和净利润的增长。
招股书显示，嘀嗒出行自2019年实现盈利。2019年及截至2020年6月30日的6个月，嘀嗒出行经调整净利润分别为1.72亿元和1.51亿元，对应经调整净利润率分别为29.7%及48.6%。
在经营现金流上，嘀嗒出行2019全年创造经营性现金流近4亿元；2020上半年，仍创造1.3亿经营性现金流。
目前，嘀嗒出行主要有出租车、顺风车两条业务线。
顺风车领域，截至2020年6月30日，嘀嗒出行已经在全国366个城市提供顺风车服务，大约有1920万位注册顺风车车主和980万位认证通过的顺风车车主，累计搭乘乘客数3670万。
2017年、2018年和2019年，嘀嗒顺风车GTV分别约为7亿元、19亿元和85亿元，2018年和2019年同比增长分别为171.4%和347.4%。
出租车领域，截至2020年6月30日，嘀嗒出行已在86个城市提供出租车网约服务，并与17个城市的市级或区级出租车协会建立了战略合作伙伴关系，公司2019年度完成出租车搭乘网约订单1.1亿份。
不能抽成的顺风车市场，仍价值千亿？
在极具争议的网约车市场，占有一席之地并得以长久生存并不容易。
嘀嗒出行联合创始人李金龙曾在玩笑中将公司的按部就班归因为“胆小”。
“在谷歌任职时，我们经常会与法务开会，为一个新项目合规合法性做讨论。谷歌不作恶的企业价值观对我们影响很大，当然，也可以说我们一直很胆小。”李金龙表示。
“价值观这个事其实很多企业一开始都并不怎么重视，都感觉是虚的，认为价值观就是挂在墙上的口号。其实并不是这样。”李金龙提到，“价值观是直接影响企业经营决策的，他可以细化到每一个小的决策，如果坚持每一个决策都是从首先考虑乘客安全的角度出发，让公司所有员工都意识到安全比盈利更重要，那么很多的事故其实可以最大限度的避免发生。”
根据F&S报告，中国四轮出行市场（出租车扬招、出租车网约、网约车、顺风车）的GTV预计将由2019年的7119亿元增至2025年的11005亿元，复合年增长率将为7.5％。
值得注意的是，其中，顺风车市场将成为增长最快的细分市场，其GTV将由2019年的140亿元增至2025年的1139亿元，复合年增长率为41.8％。
这样一块千亿级的大蛋糕不会只属于“老大”和“老二”。
李金龙曾表示，嘀嗒出行希望更多玩家进入顺风车市场。“快车已经是两三千万的市场，顺风车大概只有十分之一。”
在李金龙看来，尽管顺风车不是营运性质的网约车，不能抽成，但这依然是一个大规模的市场。最为关键的是，因为其规定了车主的接单数量，不需要通过补贴去拉升服务数量，按照规定抽取一定的信息服务费，依然能产生可观的收入。
因此，“在终局的洗牌之前，我们需要对手进来，集合力量一起把整个盘子做大。”李金龙称。
