猎云网注：虽然今年赚了80亿票房收入，但于冬近来时常想起2008年完成第一轮融资时，红杉资本中国基金合伙人孙谦对他的一句叮嘱——“Cash is king”。文章来源：投中网；作者：冯颖星。
娱乐行业近来颇不太平。台湾演员高以翔录制节目期间突发心源性猝死，引发无数人对综艺节目的讨伐。
但自2018年影视行业政策收紧，“限薪令”推行，综艺节目一度成为演员们保持收入的“避难所”。而今，综艺沦陷，整个文化娱乐产业仍旧没有走出下挫困境，再来观望影视行业，与去年相比，影视行业的“地震”终于传导到了实体。
日前，天眼查公布数据显示，2019年以来，有1884家影视公司关停，具体表现为公司状态注销、吊销、清算、停业。包括演员黄渤入股的春天融合也在近日遭遇股权冻结。
“大退潮来的比预想更凶猛”，在最近一场文化产业峰会上，一位曾关注影视娱乐板块的投资人对投中网说道，“系统性风险大，回款周期长，2018年我们对文化类项目的投资节奏就在放缓，影视类项目预计一两年内都不会再看了”。
政策严控、平台调整、资本退潮，寒冬之下的影视行业，比其他行业更“冷”。哪怕票房收入80亿元的博纳影业董事长于冬也直言，“不敢放松”。
风声鹤唳：集体性怀念2015-2017
近日若与影视行业从业者交流，几乎所有人都在怀念2015—2017年的影视圈。
以“煤老板”为代表的传统行业的热钱批量涌入，市场资金充裕，撬动大量在影视圈门口跃跃欲试的年轻人入圈。随着狂热的资本“冲”进来的，是影视行业的供给空前增强，一时间整个行业百花齐放。《捉妖记》、《大圣归来》、《煎饼侠》、《战狼》等口碑与票房兼具的电影层出不穷，《琅琊榜》、《芈月传》、《盗墓笔记》等优质电视剧应接不暇。
文化传媒板块的并购扩张，也在这一年得到充分释放。Wind数据显示，2015年文化传媒行业总市值达到1.66万亿元，板块同比涨幅达到74.32%，市值飙升的同时，文化传媒公司并购扩张也进入白热化。2015年，文化传媒公司共发生并购196起，涉及资本约893.83亿元。换句话说，平均不到2天就会发生一起文化传媒公司的并购。
王博涛也是在这个时候开始进入影视投资的行列的。面对投中网，提起这几年里投出的《唐人街探案2》、《新神雕侠侣》等项目，他仍有些得意。他用“那个时代”来形容过去的几年，“那个时代，各个创投圈的路演中，影视类项目能占3成以上，文化类项目更多，很多影视剧，拿着PPT就能拿到钱”，不过对于争先恐后冲进来的“煤老板”们，王博涛损誉参半，“传统行业的老板们出手就是500—2000万元，过去几年也撑起了小成本影片的半边天。但因为缺乏专业性，亏钱最多的也是他们。这些‘局外人’进入行业，目的无非两点，一是想趁机转型，二是把一些来路不明的钱洗白，顺便再赚一笔”。
但亏了钱之后，这些“野生”影视投资人的热钱、傻钱开始出清，募不到钱的影视剧从业人员，倒也怀念起这些“煤老板”来，知名编剧汪海林甚至在公开媒体上放话，“现在的资本真如不‘煤老板’们，‘煤老板’们特别尊重专业的人……从不干预创作”。
虽在行业内已投出高票房的案例，但当前的境况之下，王博涛也直言“没法再投，回款周期长，投资风险大”。问及为何不追加即将上映的《唐人街探案3》的投资，王博涛表示，“有了前作所验证的成功，第3部的溢价已经到了6—7亿元，实在投不起了”。他同时告诉投中网，市面上尚存的影视公司几乎“集体性”考虑转型，有的转股权投资，有的转产业投资，而有钱的影视基金，也多是诸如北京文投集团、陕西文投集团等“国字号”基金。
无戏可拍：迪丽热巴，“已八个月没拍戏了”
而今，潮水退去，盛景不再。
2018年以来，伴随着政策趋近，多个影视行业并购被终止，崔永元一抽屉合同搅翻了影视圈，限薪令发了一道又一道，影视圈三年补税从天而降，游戏版号审批封锁10个月断了影视衍生品重要后路，资本四下而散，从业者躲在谈逃亡。
“今年已经有八个月没拍戏了”，2019年8月的一档真人秀节目上，当红花旦迪丽热巴对同行倾诉道，而昔日“荧屏霸道总裁专业户”明道日前也在《演员请就位》这一综艺节目上直言，“这是我今年第一次演戏”。一线演员尚且如此，腰部演员更不好过。无戏可拍，几乎是整个影视圈2019年面临的现状。
行业数据也体现了这一点。市场情况向好之时，影视传媒板上头部公司市值逼近千亿，而2019年以来，整个影视行业上市公司市值平均下跌72%，整体市值不足此前三分之一，一家上市公司市值下跌80%实属正常。这种境况之下，资本对影视行业的信心严重不足，大量影片找不到资金拍摄，无论是申报电影备案还是电影开机数量都在严重下滑。而电视剧方面，最新数据显示，2019年前三季度，全国拍摄制作电视剧备案数量比去年同期减少27%，横店影视城的开机率同比锐减45%。
整体来看，影视行业的主流平台主要来自三个方面，电影院线、主流卫视、“优爱腾”（优酷、爱奇艺、腾讯）为首的视频平台。但目前的现状是，大荧屏大制作对资金需求量大，融资困难，卫视收入下降、电视剧与综艺更倾向于网络视频平台。
但在前几年攫取市场份额的圈地之争中，以“优爱腾”为首的视频平台为争取优质内容争抢用户，将影视节目购入抬上“天价”，至今未能摆脱高额亏损的窘境。却在市场地位基本稳定的“三足鼎立”的局面形成之后，随着整个影视行业限制“天价片酬”的肃清走向，联合将影视剧的采购价格压到了成本价上，徒留影视剧供应商叫苦不迭，“市场情况不好，这种价格，不接就没有饭吃”，有从业人员对媒体吐露道。
“电视台不景气、视频网站烧不动、政策监管趋严，三重叠加，加之现在影视公司现金流不好，使得整个行业雪上加霜”，方正证券研究所所长杨仁文对投中网表示。
如何过冬：Cash is King
当下的情境，光线传媒总裁王长田早有预感。2019年6月，在上海电影节期间，他发表公开言论称，“2018年我就预判会有上千家影视公司倒闭，没想到行业的倒闭潮会愈演愈烈，一直持续到现在。寒冬越来越加剧，一场场风暴刮来，行业已经跌入谷底，在这种情况下，大量企业倒闭也是市场的正常反馈。”
在他看来，电影行业步入低谷的表现有三方面，第一，电影票房从快速增长变成下滑；第二，行业税务问题导致的信任危机；第三，融资不畅、上市公司市值急剧缩水，资本大撤退。“电影产业寒冬背后有过去几年电影投资过热带来的产能过剩、税务问题带来的信任危机、资本过度追逐带来的资产高估，以及行业人才缺乏、电影工业化体系不够完善”。
在2019年11月28日，娱乐行业CEIS峰会上，博纳影业董事长于冬直言，“之前我们都在讲如何把蛋糕做大，但是现在蛋糕就这么大，我们只能谈如何在一块蛋糕上分的更多。这个行业已经习惯了2015—2017年的爆发式增长，但市场确实已经进入到存量时代。” 他透露，2019年过去的11个月里，博纳影业已经收获了近80亿元的票房营收，突破了2018年全年54亿元票房营收的最好成绩，但却丝毫不敢乐观。至于寒冬之下所取得的80亿元票房收入，于冬则将之归功于5年前大力推行“主旋律”影片的战略性胜利。
近来，于冬时常想起2008年完成第一轮融资时，红杉资本中国基金合伙人孙谦对他的一句叮嘱——“Cash is king”。彼时，博纳影业正在进行第二轮融资，并计划奔赴美股，恰逢赶上全球性金融风暴，便也得出“看好现金流，是抵抗周期的唯一的办法”这一结论。
对于一时半会儿还不能走出困境的影视行业，于冬也给出了几点建议：第一，如前所述，现金为王；第二，谨慎投资，对于电影项目的投资，要建立专业的绿灯委员会，慎之又慎；第三，勇于创新，哪怕在自己擅长的领域，也要做出创新与改变。“虽然创新是冒险，但不创新就是等死，冒险总比等死强”。
末了，于冬喃喃，“我之前是不看剧本的，跟导演吃个饭就决定（投资了），但现在不行，剧本一定要看。要有商业思维，十年规划虽然要有，但眼下的钱最重要”。
（经受访者要求，文中王博涛为化名）
