猎云网注：上周一，备受关注的科创板鸣锣开市，首批25只股票上市交易，标志着设立科创板并试点注册制的重大改革正式落地。如今，你了解科创板了吗？中国为什么要设立科创板？科技股如何进行交易？科创板交易有哪些规则？文章来源：鲲鹏商业评论（ID：kunpengshangye），作者：小草鱼。
上周一，备受关注的科创板鸣锣开市，首批25只股票上市交易，标志着设立科创板并试点注册制的重大改革正式落地。从科创板首周的表现来看，市场情绪高涨，行情走势火热，总体运行理性平稳，基本符合预期。
数据显示，首批25只科创板个股上市首周相对发行价平均涨幅达140.2%。其中，安集科技以349.73%的涨幅高居涨幅榜首位，即使累计涨幅最小的容百科技5个交易日也高达67.88%。截至26日收盘，25只新股平均股价达70.75元，显著高于同期的主板、中小板和创业板。
前5个交易日中，科创板累计成交1428.98亿元，平均每只成交57.16亿元。25只科创板新股以不到两市1/100的股票数量，贡献了7.56%的成交额，市场热度可见一斑。除了首日行情出现较大波动，后续几个交易日中，科创板振幅大幅下降。
7月29日，科创板进入第二个交易周，即日起首批25只科创股实行日内20%涨跌幅限制。截至上午10点45分，沃尔德股价涨20%报88.68元，成为科创板首只涨停股票。
从市值维度看，不管是总市值还是流通市值，都是市值较小的股票在后四日的涨幅更大，小市值股票相对大市值股票更受投资者偏好。
从技术维度看，上市首日换手较低的股票有更大概率表现更好。首日换手率较低的股票在后四日收益为正的概率较大，过高的换手率可能意味着短期交易者的占比较大，筹码过于分散，不利于股价的后期表现。
机构人士表示，进入涨跌幅限制交易阶段后，科创板公司股价振幅将收窄，换手率继续下降，个股表现将基于不同的基本面和发展空间，进一步分化，并逐步回归价值投资范畴。
值得注意的是，在科创板比价效应下，近期A股科技股行情明显升温，科技龙头股走势活跃。
从科创板的入口端来看，科创板实行的注册制，不仅让符合条件的企业能够在更短的时间内实现上市，也进一步放宽了上市条件，让那些尚无法实现盈利的初创科技企业看到了上市的可能。
在疏通资本市场入口的同时，科创板“退市从严”，修改增加了一系列针对性的财务指标，修订了退市程序和退市安排。一家企业从被实施风险警示到最终退市的时间从目前主板、中小板、创业板需要的4年缩短至两年，空心化企业“保壳”的难度更大。
中国为什么要设立科创板
虽然中国内地拥有世界上众多的科技公司，但许多公司都在美国和香港上市。此前，政府努力用中国存托凭证（CDR）来吸引公司回国，允许国内投资者持有在海外上市的中国股票。中国在上海设立一个新的交易场所，旨在使高科技公司更容易获得融资，这一新的交易场所放宽了上市和交易规定并简化了程序。
科创板由中央最高层提出，放在最高层级资本市场顶层设计的角度来设立。在A股大幅下跌、特朗普上台后中美特殊关系、民营企业座谈会结束后的这一时间点作出反映，其政治意味更深长。科创板对强化市场功能、提升市场信心有重要的支撑作用，有助于提升国际对中国的整体印象。
首批25家公司将于7月22日在上海证券交易所下属的科创板开始交易。在科创板的简化制度下，企业在获准上市方面面临的繁琐程序较少。这一变化旨在将公司上市的等待时间缩短至3个月，而在中国其他交易所上市的等候时间可能为数年。新的科创板还取消了首次公开募股（IPO）的定价限制，不再设首日交易涨跌幅的限制。
市场反映——势不可挡
这25家公司的筹资规模比最初计划的要多20%左右。报价平均为报告利润的53倍，是其他板块23倍利润的不成文上限的两倍多。
截至7月18日，该交易所已经接受了140多家公司的申请，其中大多数是小型科技公司或初创企业。一些分析人士认为，对新板块的需求强劲，因为中国拥有大量的科技初创企业。
科技股如何进行交易？
中国科技公司在国内的主要交易场所是深圳的创业板和总部设在北京的全国中小企业股份转让系统。前者上市企业有760多家，其中大多数是上市时盈利记录良好的小型科技公司。
该系统设定的上市门槛比创业板低很多，对盈利能力没有要求。它是中国最大的场外交易市场，约有9800家公司，但交易量很小。散户投资者必须拥有至少500万元的证券资产才能参与。
科创板交易有哪些规则？
投资者将需要50万元人民币和两年的交易经验才能参与。为了从IPO制度中获益，同时遏制金融欺诈，监管机构要求担保券商投资于公司并在一段固定的时间内锁定资本。虽然不盈利的公司获准上市，但它们必须满足市值、收入、研发或现金流的最低要求。
创新板火热，新三板遇冷
在近日火热的科创板行情中，首批25只科创板股票中，作为从新三板转到科创板的“转板股”，西部超导、天准科技、嘉元科技、南微医学4家企业市值飙升，获得了超高溢价。由此，新三板部分计划冲刺科创板的挂牌公司近期股价也明显上涨，且成交放量。
统计显示，今年上半年，新三板退市企业已高达707家。2018年起码有上千家企业离开新三板，加上市场交投清淡，好一点的企业去三板挂牌的欲望越来越低。
截至7月24日，科创板共受理申请149家，其中与新三板相关的公司共40家，占比26.85%。在这些企业中，25家已摘牌企业平均挂牌时间为2.1年，挂牌时间最长的为西部超导4.5年。
以西部超导为例，其在新三板挂牌期间累计融资逾10亿元。嘉元科技在新三板挂牌期间，分别在2016年3月份、2016年11月份、2017年9月份募资4725万元、5850万元、1.18亿元。大量初创企业通过新三板对接了资本市场，募集了发展需要的资金。从转板企业在科创板表现看，新三板这些年的持续督导作用，分层价值投资引导和小额快频融资作用，都有效助力了企业成长。
由于科创板特别的制度设计，不只是与新三板相比，即使与主板和港股相比，科创板的超高市盈率和市值高溢价也显而易见。同时，新三板市场的“冷”也是客观存在，由于500万元的高门槛，市场活跃度低、流动性差导致新三板定价功能较差。因此，新三板增量改革已迫在眉睫。
结 语
对绝大多数新三板挂牌企业来说，转板科创板也许并不现实，新三板挂牌成本相对较低，更匹配中小微企业需求，所以更多挂牌企业热切期待新三板改革能加大力度，早日把市场效益释放出来，让参与者各得其所，更好地提高市场的融资能力和流动性水平。
新三板具备以市场化为核心的制度优势，以及服务民营中小微企业的独特价值，解决痛点，增强流动性，增强融资功能，并建立更为平滑完善的转板机制，也能在我国多层次资本市场中发挥出独特价值。
各项制度安排把选择权交给市场，让市场化改革成为科创板的一个重要关键词。科创板首周的表现已经在一定程度上展现了市场自主选择与博弈的理想图景，这也让各界对科创板的未来发展有了更多期待。
