猎云注：当潮水退去，你才知道谁在裸泳。始于2017年的金融去杠杆大潮让金融行业乃至实体经济感到阵阵寒意，凛冬将至的呼号横扫一、二级市场。以爱投资为例，该平台当前的逾期大户，无不是热衷资本腾挪的弄潮儿，手持一柄光溜溜的杠杆就敢去资本市场翻江倒海。在玩转资本的一些参与者中，明知这些弄潮儿身无长物、唯有杠杆，当然，也可能什么都不知道，仍然在高额回报的诱惑下无视风险、押注重金。如今，潮水退去，杠杆顶上的资本大鳄们现了原形，并为之付出了惨痛代价。文章转自：市界（ID：newsseeker），作者：唐郡。
赵春霞可能是第一个同时向10数家上市公司公开讨债的人。
在一份广为流传的简历中，她19岁大学毕业，24岁开始创业，27岁创办明星网贷平台爱投资，31岁成为步森股份实控人，可谓顺风顺水。
如果不是近日步森股份和爱投资麻烦不断，她很可能迅速在资本市场开山建系，跻身资本大佬行列，成就又一白手起家的传奇故事。
然而，随着爱投资逾期事件愈演愈烈，“星河系”、“银河系”、“当代系”、 “中技系”……潜藏在赵春霞身后的资本玩家们一一浮现。市界(ID:newsseeker)梳理发现，通过爱投资这一P2P平台，赵春霞将自己与众多资本系族桥接，对后者而言，她既是“债主”，又是合作伙伴，还是投资对象。
与众多资本玩家错综复杂的关联关系令赵春霞及爱投资备受质疑。为何平台网贷产品集中逾期？平台为何不肯公布全部债务逾期企业？同一家企业为何能在平台上借入数亿资金？赵春霞接盘步森股份的10亿资金来自何方？
重重迷雾之下，赵春霞和她的资本棋局正遭遇前所未有的危机。
向资本大鳄讨债
7月27日和8月7日，爱投资在官网接连发布《受债权人委托向天津一品堂文化等41家企业催款公告（第一批）》和《受债权人委托向天津家宝散热器等8家企业催款公告（第二批）》，公开向49家未按时偿还本金、利息及违约金的企业讨债。
▲图片由投资者整理提供
表面来看，催款名单仅包括天宝食品（002220.SZ）、*ST富控（600634.SH）、*ST天业（600807.SH）、仁智股份（002629.SZ）、金盾股份（300411.SZ）、银河生物（000806.SZ）、天成控股（600112.SZ）、*ST准油（002207.SZ）8家A股上市公司。
市界(ID:newsseeker)穿透上述部分企业的股权关系后发现，其中至少涉及5个资本系族，包括颜静刚控制的“中技系”（*ST富控）、王春芳控制的“当代系”（当代贸易、当代文化、福建瑞银、汇亿服饰、汇国服饰）、潘琦控制的“银河系”（银河生物、天成控股）、徐茂栋控制的“星河系”（星河世界、星河星园、怡乐无限、星河互联）以及赖淦锋旗下资本系族（南华深科技）。
所谓资本系族，通常指同一控制下的多个公司（尤其是上市公司）组成的松散集团，这些公司之间可能不存在直接的股权关系，但在现金流等方面却常常密不可分。比起单个上市公司来说，资本系族“人多势众”，常常联合起来加杠杆进行资本运作，上述5个系族都曾凭借资本运作迅速扩张，名噪一时。
爱投资公告显示，这些资本系族通过旗下不同公司向平台借款，部分单个公司在平台借款就高达2亿元。例如，星河系旗下星河互联集团有限公司借款2亿元，怡乐无限信息技术（北京）有限公司借款3000万元，北京星河星园科技有限公司借款5000万元。
这些动辄千万上亿的大额借款大部分被打包成定期产品——省心计划，卖给了爱投资的11万投资者。但是，投资者只能看到省心计划项目描述，无法得知借款企业核心信息。也就是说，他们完全不知道自己的钱借给了谁，只知道有合作保障机构对借款进行本息保障。
遗憾的是，今年以来，市场流动性趋紧让上述资本系族几乎全部陷入资金危机，甚至不得不甩卖核心资产断臂求生。其中，“中技系”折价30%甩卖宏达矿业；当代系转让国旅联合和当代东方；银河系天成控股变卖核心子公司，沦为空壳；星河系转让步森股份，仍然负债数十亿；赖淦锋也停下了举牌津劝业的步伐。
资本大鳄们风光不再，颜静刚、徐茂栋还被证监会立案调查，自身难保。
7月11日，省心计划开始逾期，随后愈演愈烈。即使爱投资大张旗鼓地公开讨债，资本大鳄们也几乎没有还款，金盾股份和*ST准油更是矢口否认债务的存在。
投资者从疑惑、惊慌到愤怒，而后开始追问，平台到底把钱都借给了谁？
▲上图来自爱投资官网爱亲论坛
然而，除了公开催款公告中的企业，平台始终未曾主动披露任何其他借款企业信息。投资者只能自己寻找蛛丝马迹。
多名投资者告诉市界(ID:newsseeker)，平台尚有大量借款企业未公布，其中不乏上述资本系族的关联公司。部分投资者私下比对合同和公开资料后认为，徐茂栋、王春芳、赖淦锋等人控制的企业在平台实际借款金额高达数亿，远高于已公布的部分。
与此同时，爱投资及董事长赵春霞与这些资本大鳄之间千丝万缕的联系也逐渐浮出水面。
“老赖”股东——赖淦锋
多方消息显示，赵春霞与当代系王春芳、星河系徐茂栋及天润数娱实控人赖淦锋都关系匪浅，而这三人现在被平台投资者称为“巨赖”。巧合的是，当前逾期的省心计划大部分是2017年的标的，与赵春霞和三位大佬紧密合作的时间基本吻合。
从公开资料来看，最早与赵春霞合作的是赖淦锋。
2016年12月，爱投资宣布完成2.5亿元B轮融资，领投方为赖淦锋旗下广东恒润华创实业发展有限公司。工商信息显示，恒润华创通过广州润盈投资有限公司持有安投融（北京）金融信息服务有限公司6.25%的股份，后者为爱投资母公司。
今年7月4日，赵春霞又宣布旗下安投融信息、安见科技已经与广州润盈和当代集团签署战略合作协议，四方约定共同组建安见汉时数据科技集团，同时，广州润盈和当代集团不限于以增资入股或受让股权方式入股爱投资，推进爱投资IPO进程。
仅仅一周后，省心计划逾期事件集中爆发。赖淦锋没有幸免，从爱投资的股东、战略合作伙伴变成了投资者和赵春霞口中的“老赖”。
▲赵春霞在官网论坛回应时，曾将赖淦锋与王春芳并称为“比较集中的大户”
但在公开讨债名单中，赖淦锋似乎得到了一些优待，其旗下广州南华深科信息技术有限公司虽榜上有名，但并未曝光借款金额和个人信息，后续仅在7月30日的一则债权人代表小组会议纪要上披露借款金额为2亿元。
天眼查信息显示，南华深科控股股东名叫赖素娜，公司全部股权已于2017年11月质押给深圳秋实弘仕资产管理有限公司，后者同样为赖淦锋的关联公司。
此外，市界(ID:newsseeker)获得的一份流传在投资者之间的逾期名单显示，赖淦锋关联公司在平台借款超过5亿元。
截至目前，赖淦锋所持恒润华创、恒润互兴、天马发展、名盛置业、凯华教育等非上市公司股权被司法冻结，所持上市公司胜利股份、 天润数娱、津劝业的股权也几乎全部质押。
既借钱又担保——王春芳
几乎与赖淦锋同时，当代系王春芳也开始与赵春霞合作。
2016年10月，赵春霞当选为当代系旗下厦华电子（今*ST厦华）的非独立董事，提名股东为嘉兴融仁投资管理合伙企业（有限合伙）。
嘉兴融仁是*ST厦华第一大股东，持股13.41%，实控人名为韩国强。韩同时也是爱投资主要合作保障机构之一微弘商业保理（深圳）有限公司的实控人。
也就是说，微弘保理实际是当代系关联公司。
不仅如此，继续穿透微弘保理的历史股权结构，市界(ID:newsseeker)发现，该公司曾经的控股股东是北京华富玄通文化传播有限公司，而赵春霞在华富玄通持股34%，为第二大股东。2017年9月，华富玄通所持股份被转让给韩国强旗下北京女神辣妈国际文化俱乐部有限公司。
在爱投资的商业模式中有四大主体，分别是投资者、平台、借款企业和合作保障机构。从微弘保理的情况来看，平台（赵春霞）、借款企业和保障机构通过任职、参股等方式紧密结合，投资者似乎成了唯一的局外人。
平台逾期爆发后，当代系深陷其中。公开讨债名单显示，实际控制人为王春芳的就有5家，借款金额合计在2.5亿元以上，至今仍未回款。一个耐人寻味的细节是，被平台公告由王春芳控制的企业中有两家公司，汇国服饰和汇亿服饰， 其工商资料显示的实际控制人并非王春芳。
公开讨债后，赵春霞与当代系的关系似乎发生了微妙的变化。7月27日，赵春霞辞去*ST厦华董事一职。同日，她在花椒直播上与投资者交流，期间直接将逾期企业称为老赖，其中当然包括“巨赖”王春芳。
最坑伙伴——徐茂栋
与赵春霞合作最晚的是星河系徐茂栋。他是赵春霞染指资本市场的关键一环，同时也可能是她踩过最深的坑，双方围绕步森股份的一段公案已经人尽皆知。
2017年10月19日，赵春霞控股的安见科技接盘了徐茂栋旗下睿鸷资产持有的2240万股（占总股本的16%）步森股份股票和另外13.86%的投票权，耗资10.66亿元。由此，赵春霞掌握了步森股份共计29.86%的投票权，一跃而成为上市公司实控人，一时风光无两。
与此同时，徐茂栋旗下星河互联集团有限公司向爱投资平台借款1亿元。平台披露信息显示，这笔借款被划分成111个100万以下的小标的，于10月和11月向投资者发售。
这段时间算是双方的蜜月期。
然而，赵春霞接盘后，步森股份股价一路走低，其质押股权几度跌破平仓线。截至今日收盘，步森股份股价已下跌超过80%，当初10亿真金白银只剩2亿出头。
此外，2018年1月，徐茂栋忽然把睿鸷资产卖给自然人刘钧，后者宣布将谋求步森股份控制权。此时，赵春霞重组董事会的提案刚刚被股东大会否决，徐茂栋此举令其腹背受敌，处境雪上加霜。
赵春霞成功保住控制权后，迎接她的又是徐茂栋遗留的亿元担保合同，上市公司主要银行账户一度被冻结。此时，徐的资产已被全数查封，本人行踪成谜。
当然，徐留给赵的麻烦远不止一个步森股份，还有我们仍然无法确切知道的徐茂栋在爱投资平台上的借款。
除此之外，这段公案还存在另一个谜团：赵春霞接盘步森股份的资金从何而来？步森股份曾在回复深交所问询时披露，安见科技用于收购的资金中，7.6亿元将来自赵春霞转让北京融艾创投投资管理中心（有限合伙）20%合伙企业财产份额所得。
但市界(ID:newsseeker)查询工商信息后发现，目前赵春霞仍持有融艾创投99%财产份额，上述转让事项根本没有发生，赵接盘步森股份的资金来源依然是个谜。
逾期事件后，赵春霞不仅公布了徐茂栋部分关联公司借款金额，还有徐茂栋的详细个人信息，包括身份证号码和个人手机号。市界(ID:newsseeker)尝试拨打该号码，电话能够接通，但无人接听。
百亿资金去向成谜
截至目前，爱投资平台网贷余额约120亿元。平台合作保理机构应代偿而未代偿的延期项目总额超7.7亿元。多名投资者向市界(ID:newsseeker)反映，近一月来几乎没有到期本金回款，利息回款也极少，平台逾期仍在继续。
在向投资者解释集中逾期的原因时，赵春霞曾多次提到“银行抽贷”的影响，将平台爆雷归罪于大环境不好。不独她一人，其他爆雷的互金平台乃至上市公司都免不了把大环境拎出来当一把挡箭牌。
这场始于2017年的金融去杠杆大潮的确让金融行业乃至实体经济感到阵阵寒意，凛冬将至的呼号横扫一、二级市场。然而，正如巴菲特那句名言所说，当潮水退去，你才知道谁在裸泳。
以爱投资为例，该平台当前的逾期大户，无不是热衷资本腾挪的弄潮儿，手持一柄光溜溜的杠杆就敢去资本市场翻江倒海。股权质押、并购重组是他们的拿手好戏，杠杆撬动的资金几乎全数用于资本运作，流入实业的屈指可数。
在玩转资本的一些参与者中，明知这些弄潮儿身无长物、唯有杠杆，当然，也可能什么都不知道，仍然在高额回报的诱惑下无视风险、押注重金。
如今，潮水退去，杠杆顶上的资本大鳄们现了原形，原来都穿着“皇帝的新衣”。无论金融机构还是投资者，都在半遮半掩的资本迷雾中，为之付出了惨痛代价。
如今爆雷的很多网贷平台，并不仅仅是无视风险，他们就是风险本身。就爱投资而言，掌门人赵春霞不只是与资本大鳄们关系匪浅，与保理机构之间也暧昧不清。百亿资金去向何方，仍然是个未解之谜。
