猎云注：深圳市东方富海投资是由数位在中国创业投资领域从业时间长、有丰富实战经验、优秀投资业绩、在业内有较大影响力的专业人士发起设立的专业性创业投资管理公司。近日，其董事长发表言论称：“
入行创投19年，现在是最难时刻”，并列数了创投业10大难题。文章转载：复旦大学EMBA项目
1999开始做投资之前，陈玮做了15年的大学教授，当初想投资虽然风险很大，但即便失败，也可以讲失败案例赚钱。不过到目前为止，陈玮还没有重新回到大学做全职教授。作为深圳市东方富海投资管理股份有限公司董事长，创投圈的资深人士，陈玮觉得当下的创投越来越难做了，难处很多。以下节选自陈玮今年7月在复旦大学管理学院2018创投峰会上的发言，该峰会由复旦管院校友创投俱乐部和复旦大学EMBA创投协会联袂打造。
我是中国做人民币创投比较早的人，1999年进入这个行业，原来我是没有白头发，现在太多了。讲一下中国创业投资环境，我自己觉得现在是我从业19年以来是最难的环境，真的是非常难。
第一， 募资难。
东方富海刚刚募完40亿，原来募资一般平均3个月，最长5个月，这次募资用了13个月，搞得我非常辛苦。
中国募资难，不仅中小企业募资难，连我们都募资难了。这是为什么？
现在中国的私募加上阳光私募规模达到11万亿元，有2.2万个GP（General Partner：泛指股权投资基金的管理机构或自然人）。上世纪90年代，全国这个行业的机构共70家，注册资本金为200亿元。
11万亿元中，LP（Limited partner：即参与投资的企业或金融保险机构等机构投资人和个人投资人）的80%- 90%是民营企业和个人。现在很多民营企业不玩了，因为没有赚钱。东方富海成立12年，我们每一个基金都在赚钱，但是所有的有钱人、民营企业，都被GP忽悠过，而且很多人现在成本都没有收回来。所以我们说千万不要亏钱，我们的底线是不亏钱，赚多少没有关系。我最担心的事情是有一天LP打一个横幅“陈玮还我血汗钱”，那就完了。
决定中国投资策略的不是GP，是LP，民营企业希望今年投资，明年上市，后年赚钱。但是企业成长有规律，这是不可能的，企业不可能短时间内赚钱。
这是真的很难，所以提醒大家有钱不要投资GP，留着钱过冬，中国流动性宽松可能要等到后年，大概率事件是明年下半年有可能有机会，所以大家拿住钱有好处，天天跌，机会是跌出来的，风险是涨出来的。
第二， 投资贵。
这个行业原来有两种赚钱模式：一是PE（Price earnings ratio：市盈率）的钱，上市市盈率；第二是每股盈利钱，是利润。
现在二级市场估值下跌很多，赚不到上市盈率的钱，只能赚成长性钱，所以现在投资变化了。但是好项目比以前贵了，因为钱太多。有的时候吃饭一桌子十个人，大家一交换名片，9个是投资，还有一个也想干投资。所以这个行业的天台站不下人了，有时脚都不能落地，太多人搞金融，那谁赚钱。投资很贵，比房价还贵。
以前我最瞧不上干房产的人，我屏蔽很多推荐我买房子的人，我最后发现他是来渡我的，如果从成立东方富海开始，把两百亿全部买成房子，或者全部买成腾讯股票，我们公司只需要两个人就够了，不用养120人。很多人问我中国房地产行业，不知道是好还是坏，但我觉得中国老百姓家里面最大的财产就是房子，所以房价肯定不会跌。汇率会跌，出国的人虽然一年有一亿，但毕竟有钱人才出国，汇率跌无所谓，大不了我不到国外消费，但是房子不能跌，因为只要跌到30%，所有银行就会变成物业管理公司；如果跌到30%可能引起社会动荡。
中国的LP，和那些买房子的人一样，只能赚不能赔。所有投资只能是一轮比一轮高，天使等着A轮，A等A+，A+等B，等F等IPO，如果IPO不干了就都下了。当下挣不到就估它，一轮比一轮高，给LP有交代。现在有一些90后也进入这个行业，家里面房地产卖了改行做的GP，律师不干了也做了GP，会计师不干了做了GP，所以他们把这个价格炒的比房子还贵，所以现在投资比较难。
第三， 退出更难。
退出有多难？比募资还难。我们的退出渠道就两个：IPO、并购。
IPO实际过会率有多少？网络上一直说是50%，实际过汇率是18%。以前中国做GP就是赌IPO，IPO过会率80%左右，券商、会计、律师进去，我就投资，投资10个可以过8个。以前只要投资Pre-IPO，最差的收益率也是两三倍。
现在IPO太难了，并购又卡得比较死，所以这个行业未来能不能赚钱，怎么赚钱，真的不好说，所以我们现在不仅仅看中国市场，也看香港、美国、韩国，中国第一个企业在韩国上市是我做的，我们现在甚至看越南，中国赚钱太难了。
第四， 行业很乱。
律师、会计师、同行、房地产、挖矿的都进来了，这个行业GP乱、LP也乱，谁都想当GP管别人钱，中国有11万亿元的基金，我们有2.2万GP。美国基金有20万亿美金，比中国大很多倍，美国只有4000GP。
2001年去美国考察，回来写了一个报告“走马观花看美国VP”，美国PE三句话，钱多、人少、年龄大，这是行业典型特点；中国是钱多、人多、年纪轻。
第五， 监管。
最早是科技部管我们，我们希望有一个更大部门管我们，中国创业投资管理办法我也参加了，那时候我觉得证监会总是不认可我们的制度，我们希望什么时候让证监会管理就好了。终于证监会管我们了，终于找到一个亲妈，我们最后发现比老婆管得都严格。
举一个例子，我们现在成立一个基金，到证监会备案平均十年，现在特别可怕的是，把我们按照公募管理，但是我们享受的是私募待遇。我们需要向协会报我们的市值、行业、投资企业情况，投资企业没有上市哪有估值，报表都提供不了，公司连会计都没有。我反映很多次，现在很难改变，他们觉得这个行业有很多骗子，打着做基金名义骗了很多钱，所以那几个老鼠害了一锅汤，监管变得非常严格。
第六， 税收。
全世界对这个行业资本利得是轻税，但是中国是税收特别重。中国是流转税和所得税并重的国家，国家说要减税，我们这个行业不仅没有减反而增加。
流转税、营业税过去是缓交，现在改成增值税必须交。我们只有所得哪有增值，因为投资只有变现，没有营业收入，增值税没有抵扣，几乎按照变现额来收，是收6%。我们这个行业的所得税税率，在美国是5-15%，香港是17%，我们是5%，但月利润两万块钱以上缴纳35%，所以我们行业税收是35%。
第七， 上市难。
中国的证监会审核，我认为已经是全世界最严格审核。一个人十年前干过一件坏事情，可能会导致他现在过不了会。证监会审核每天都要加班，你去见证监会预审员，你50岁了，这个预审员才二十多岁，从来没有在企业干过一天，但她要决定你的生死，就像一个兽医要给人看病一样，非常的可怕。
所以上市难难到你不知道有多难，你不知道什么时候IPO，你也不知道窗口指导意见和实际标准有什么差异。
第八， 流动性差。
中国资本市场的最大价值是什么？是韭菜，如果没有流动性，什么都死了。
我们流动性最高一天两万亿，是全世界最好的流动性。但是中国流动性是在下降，去年到今年市值减少了6万亿。
我坚决反对所谓独角兽回国，他们长成恐龙了，他们不缺钱了，我们就这一点点水他们又来弄走。现在中国去杠杆，是因为中国经济结构有问题，我们M2（Broad money：广义货币）是GDP的一倍多，是全世界最奇怪国家。每半年印出一个俄罗斯来，一年就印出法国加英国。
中国这么多M2，中国有通胀吗？实际上通胀已经非常高了，因为房子没有算在里面，这是非常可怕的。流动性需要大家一起呵护，如果取消杠杆就应该用股权来补。
第九， 生态缺。
我们缺少生态和顶层设计。PE行业在中国名声很差，觉得我们搞乱市场，抬高了价格，再加上出了两个奇葩公司。但不要忘记小米、腾讯、阿里、百度，都不是政府投资，不是国有企业投资，所有发现他们价值的都不是国有企业，而是我们这样的人，误打误撞发现这些企业价值。
大家还没有意识这个问题，创业、创投、创新之间的关系。如果不出意外，到2025年中国GDP总量会赶上美国，但是我们不能靠高铁、房子、钢铁、电解铝、七万件衬衣换一架飞机，一定要靠什么？科技创新，科技创新是需要天使、VC、PE，而这个是民营企业做的，我们的机会在这里。从这个角度来说，我们好日子还没有开始，缺少这个生态。
第十， 体系弱。
空调一吹就感冒，中国现在没有建成创业投资和PE服务体系，比如说创投体系担保，从投资担保、债转股、可转债，这样一个生态体系还没有，包括服务律师体系都没有，我们是孤掌难鸣。
