猎云注：近期出现了投资和募资的困难，这是否说明行业面临拐点呢？刘二海表示，现在市场要去杠杆要防范风险是正常的，市场有竞争有调整也是正常的。在大海里行船，不可能永远像湖里一样风平浪静，有点波动也很正常，但远不到惊涛骇浪的时候，把生产要素回归到市场里重新组合就可以了，至少主流机构是没有问题的，仍然在积极投资。今天企业融不了钱，绝对不会怪VC，因为企业发展得好，融不到资是不可能的。因此，这绝不是寒冬。文章转自：愉悦资本JoyCapital（ID：JOYCAPITAL），文：《证券时报》卓泳。
只有硬创新才能跨越魔鬼通道
从事创业投资十五年，亲身经历了创业的潮起潮落，刘二海提出了“魔鬼通道”这个概念。具体来说，很多创业公司所在的领域竞争非常激烈，以近两年轰轰烈烈的共享单车为例，该领域的融资额非常大，企业以超高速成长，两年走过了其他公司十几年走完的路，可以说，共享单车完全颠覆了惯常的创业公司成长路径。作为摩拜单车A轮唯一投资人，刘二海点评：“在这个过程中，企业面临的不仅仅是业务和运营的竞争，还有渠道，公共关系，政府关系，以及融资的全方位竞争，我们把这种现象称作魔鬼通道。网约车、团购、直播、单车，都经历了这样的魔鬼通道”。
为什么会出现“魔鬼通道”这样的激烈竞争？在刘二海看来，归根到底还是因为企业没有迅速形成竞争壁垒，而市场规模又非常大，会不断吸引新的玩家进场。随波逐流，别人做什么就追着“风口”跑，是不会有什么机会，也很难做出成绩来。创业的主体会慢慢转化成原始创新。
刘二海把中国的创业划分为三个阶段，即启蒙时代，网络时代和硬创新时代。在启蒙时代里，联想的柳传志、华为的任正非敢于尝试和探索，把西方的管理经验与方法与中国的具体现实结合在一起，开创了事业，成为一代启蒙企业家。随后的网络时代，互联网思维开始影响和改变企业运营与管理，即便当时互联网思维并不是被所有人都接受，但对网络效应还是很认同的。此时，VC（风险投资）开始兴起，“烧钱时代”来临。因此，这期间涌现出了一大批企业。
今天，正是从网络时代过渡到硬创新时代的节点。如果依旧停留在简单创新上、停留在自己的舒适区，那就不可避免地落入“魔鬼通道”继续拼杀。“坦率地说，创新都是逼出来的，当你没有那么多资源的时候，只有进行更大胆的创新，包括技术，商业模式的创新。”
聚焦技术与基础设施
刘二海认为，从早年的启蒙时代，到网络时代，现在逐渐进入“硬创新”时代，是时代自身发展到的规律。“分析硬创新时代，我们要回到商业的本质，就是创造价值和价值分享。”
在刘二海看来，价值创造有两个维度，即一横一竖。“一横”是指，自己有独特的价值体系，不会被他人杀死。“一竖”就是竞争，美国黄石公园里的狼群分布每年都会发生变化，每个狼群都在争夺领地，它们必须找到一块不被其他狼群攻击的地盘，这就是竞争。“如果你在‘一横’中的价值很小，就只能在‘一竖’中拼，这就解释了为什么会有魔鬼通道，为什么竞争这么激烈，为什么要呼唤原始创新。”
那么，哪些因素在推动创新？刘二海指出了推动中国创新的四个维度：社会、产业、技术和新模式。在这其中，技术扮演的角色越来越重要。而由技术驱动巨型产业的变革也是一个很大的机会。“比如我们的‘投资根据地’策略就显示了技术引领产业变革的趋势。以汽车/出行根据地为例，自最早的易车开始，我们在这个领域连续投资了神州租车、途虎养车、神州专车、蔚来汽车、摩拜单车、径卫视觉等一系列优秀创业公司，这其中可以看到共享经济、新能源、人工智能、物联网等等创新科技融合、推动产业发展的脉络。“
技术之外，基础设施也会改变很多东西。以移动支付为例，在便利了交易的同时，还深刻地改变了竞争状态。当市场上只有支付宝这单一工具时，阿里具有支付的绝对优势，没有支付宝连网店都开不了，微信直接瓦解了阿里在这方面的优势。物流也同样。支付有了，物流有了，电子商务就简单多了。
那么，什么是基础设施？支付宝在诞生初期未必是基础设施，但是发展到一定阶段就成为整个社会的基础设施。微信最初也不是，但10多亿活跃用户让它变成了社会通信和沟通的基础设施。“这就说明，基础设施这个机会是不断演进、长期存在的。比如你把信用做起来，也是不得了的事。国外有信用评分，中国的信用的基础设施一旦建设起来，会大大降低系统成本。”
其实，中国制造也是基础设置——成本很低、水平很高。2015年夏天，摩拜单车的创始团队有了做单车的想法，这个时候，必须得有工厂能把车造出来，中国很早就有这个工业基础。同样，网购发展得如火如荼，这背后的基础还是庞大的中国制造基础，如果中国货的质量不够好，价格没有竞争力，怎么可能卖得出去？
今年6月，愉悦资本宣布了对瑞幸咖啡的A轮融资，背后的投资逻辑依旧是社会基础设施的变革。“物流配送和支付发生变化之后，咖啡这个原来一成不变的行业被瑞幸搅动起来了——仅星巴克一家的市值就是900亿美金，咖啡可是一个大行当。美国全部是线下店进行连锁，但今天中国做的是线上+供应链与线下结合，是一种新的业态，和美国的业态不一样。技术引发这样的变化，这是我们特别关注的。”
现在绝不是创投业的寒冬
证券时报·创业资本汇：近期许多知名企业在港股和美股上市的表现都不是很联想，原因是什么？
刘二海：我认为这里面有几点原因，第一是许多创业企业在一级市场呆的时间越长，估值就涨得越高，以前四五亿美元的企业就可以上市了，现在几十亿美元规模的企业去上市也并不少见。第二，一二级市场之间有一个对估值判定的差异，一级市场的估值来自于专业投资人的判断，而二级市场则来自于更广泛投资人的判断，而且二级市场需要有一个价格发现的过程。其实也未必所有企业都愿意看到一上市就大涨，因为这意味着定价低了。第三，企业在一级市场可以融资，也证明今天的私募股权投资体量增大了，而二级市场反而受到一定的挤压。
证券时报·创业资本汇：愉悦资本投资了摩拜单车、神州专车、蔚来汽车、小猪短租、蛋壳公寓、瑞幸咖啡等细分领域比较知名的企业，愉悦资本是如何连续抓住这些”风口“的？
刘二海：我们倒没觉得这些是“风口”，而是遵照自己一贯的打法。第一个方法就是“面向根据地投资”，所谓根据地，就是这个领域足够大，有很多可投资的标的，我们已经在里面投出了数一数二的项目，积累了丰富的人脉和深刻的经验。另一个方法是“伴随优秀的企业和企业家的成长而成长”，在他们的成长中或许会派生出其他的优质企业，比如蔚来汽车创始人李斌，他原来是易车的创始人，后来做了摩拜和蔚来汽车，我们就一直会有合作，这是投资非常重要的脉络。还有一个就是“英雄联盟”，我们和大量的天使投资机构和FA建立了广泛的联系，可以发现更多的项目。最后，我们遵循“技术+大型产业”的主线，在这样的主线上再加上对趋势的判断，基本上就跟着这样的脉络去寻找优秀标的。
证券时报·创业资本汇：创投行业经历了前几年的大规模扩张，近期出现了投资和募资的困难，您认为行业是否面临一个拐点？
刘二海：现在市场要去杠杆要防范风险是正常的，市场有竞争有调整也是正常的。在大海里行船，不可能永远像湖里一样风平浪静，有点波动也很正常，但远不到惊涛骇浪的时候，把生产要素回归到市场里重新组合就可以了，至少主流机构是没有问题的，仍然在积极投资。今天企业融不了钱，绝对不会怪VC，因为企业发展得好，融不到资是不可能的。因此，这绝不是寒冬。
