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3年急上市的拼多多,逃不过这三道坎!
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2018-07-26 3年急上市的拼多多,逃不过这三道坎!

上市对拼多多来说是一个起点。

【猎云网(微信:ilieyun)上海】7月26日报道 (文/周佳丽)

北京时间7月26日晚,“社交电商第一股”拼多多正式登陆纳斯达克,证券代码为“PDD”,成为中国第一家上市的社交电商平台。同时,本次IPO还通过远程在上海陆家嘴举行敲钟仪式,是国内首个两地敲钟上市的公司,猎云网(ilieyun)作为受邀媒体出席。

资料显示,此前拼多多曾更新招股书公布此次IPO发行价格区间为16-19美元,今日早间官方公布最终定价为19美元/ADS,放弃较发行区间上限提升20%的权利。此次上市,拼多多将发行8560万股美国存托股票(ADS)。 腾讯和红杉资本拟在此轮IPO中分别增持2.5亿美金。此外,其IPO承销商已行使超额配售权,将执行购买额外1284万股美国存托股票的选项。

猎云网现场获悉,拼多多此次IPO已成功融资16.3亿美元(官方表示,未行使超额认购权之前为16.3亿美元,行使超额认购权后为18.7亿美元)。

拼多多开盘股价即上涨至26.5美元/股,较19美元的发行价上涨39.47%。按开盘价计算,拼多多市值达到293.56亿美元。

现场,黄峥表示,拼多多是一家根植中国、根植上海的公司,但同时拼多多也希望能在将来辐射全球,让新电商模式为世界所用,为全球消费者所享;而这正是拼多多选择在上海和纽约两地同时敲钟的原因。

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(拼多多上市仪式-纳斯达克现场)

黄峥坦言,拼多多只是一个3岁的孩子,身上有很多显而易见的问题,眼前也充斥着可见的危险与挑战

未来,拼多多将成为一个网络虚拟空间和现实世界融合的“新空间”。在这个“空间”里,物质消费与精神消费有机结合,用户可以用最划算的价钱买到理想的商品,更在过程中收获快乐;这个“空间”里,供给两端的链条被压缩,批量定制化大规模实现,社会资源的无谓损耗持续降低。

不管怎么说,3岁的拼多多还是在一片质疑声中成功上市了。

三年走完别人十年的路

时间拉回2015年4月,从美国谷歌离职的黄峥选择回国创业,并创办了“拼好货”。5个月后,拼多多正式上线,并于一年后合并拼好货,黄峥担任CEO。之后拼多多一路披荆斩棘,杀入电商前三甲。

拼多多从一开始就定位为“社交电商”的领导者,也是拼团模式的创造者,以“爆款+低价+免佣金+社群”的营销模式下沉到三四五线城市,通过“拼团让利”的方式进行拉新和裂变,挖掘核心用户的社交关系,更加快速地扩大用户规模。

招股书披露显示,拼多多2017年全年总订单量为43亿单, 同年GMV(商品总额)达1412亿元人民币。全年GMV超1000亿元,拼多多仅用了两年;而同样的数据,淘宝用了5年,京东用了10年。

要说拼多多的“贵人”,当属腾讯。

公开资料显示,2016年7月拼多多获得由腾讯领投的1.1亿美元的B 轮融资;2017年2月和同年6月,拼多多分别获得来自腾讯的3000万美元和1亿美元的投资。由此,腾讯成为拼多多的主要股东,并于2018年3月的拼多多Pre-IPO进程中,一次性投入10亿美元。

除了资本,微信超10亿的用户流量成为拼多多爆裂发展的助推剂。在拼多多上市后,腾讯将获得17.0%股权和3.3%的投票权,仅次于黄峥的46.8%股权和89.8%的投票权。

在有了腾讯这条有力的臂膀后,借助微信和QQ的流量,拼多多的营收逐年增长,其主要来源于在线广告和交易佣金。数据显示,2016年拼多多营收为5.049亿元人民币,2017年增长至17.441亿元人民币,2018年第一季度实现营收13.85亿元人民币,增长37倍。 

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必须要跨的三道坎

然而,这羡煞旁人的数据并不能掩盖拼多多遗留的诸多问题,拼多多也曾多次陷进舆论的漩涡,变身“问题多多”。 

正如一位科技媒体人在朋友圈所说:拼多多超强的GR和PR能力,掩盖了太多业务上的问题,而这些问题不断叠加,终会迎来冲破压制、集中爆发的一天。

6月8日的“扫黄打非”、6月13日的上海总部商家维权、7月20日的美国假冒商品侵权诉讼,这两个月的拼多多并不安宁。

质疑声有多大,动作就有多大。在商家维权事件仍未平息之时,6月29日SEC网站登出了拼多多招股说明书。就这样,拼多多带着满身的创痕踏上了上市征程。

对于未来规划,招股书中显示,本次IPO后,40%的募资款用于增强和扩大公司现有业务,40%的会用于技术研发,剩余资金会用于日常公司运营和潜在投资项目。黄峥表示,接下来拼多多将提升供应链效率和质量,打造“Costco+迪士尼”模式,即商业与娱乐的结合体。

如今的拼多多,可谓“内外交困”,且不谈它离Costco+迪士尼有多远,只说在这条路上,拼多多必须要跨的三道坎。 

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(企业供图)

去掉“假冒伪劣”

京东刘强东曾公开表示,尽管社交电商发展迅猛,但其还是未解决传统电商十几年来未解决的假货、劣质货问题。

拼多多从一开始就打着“低价爆款高性价比”的旗号广泛营销,增加获客。而极度压低价格后,后端的商家只能放低材料质量标准,以获取微利。由此,从虚假营销进入假冒伪劣的恶循环,拼多多被扣上了“LOW”的标签,不免为其宣扬的“高性价比”打上一个大大的问号。 

中国电子商务研究中心发布的数据显示,2016 年拼多多投诉量跃居行业第一,高达13.12%。每年数百万起投诉案集中在销售假冒伪劣商品、烂水果和退款困难。2018年2月,中消协也通报拼多多存在售假行为, 集中在运动鞋、箱包等热点产品。 

人人都知道便宜没好货,而从某种程度上来看,恰恰正是“低价”造就了今天的拼多多。公开数据显示,90%的拼多多用户群体皆来自二线以下城市,高达41%的用户来自四线以下地区。 

对于价格敏感型的农村用户,他们不必真正弄懂什么是电商,拼多多的“低价”足够了。而拼多多首先要攻占的也正是有巨大发展潜力的三四五线城市,通过“农村包围城市”的打法先获取群众基础。

与此同时,有不少业内人士直指拼多多是在引导消费降级,但在拼多多看来,消费者真正要的就是“低价”。黄峥曾表示,拼多多不是想让上海人去过巴黎人的生活,而是让安徽安庆的人有厨房纸用、有好水果吃。 

但硬币有两面,对于消费者来说,他们倾向用低价购买商品,并不代表他们愿意接受收到的产品质量低下,这也正是拼多多的软肋。

对此,老虎证券分析师认为,类比阿里重整淘宝,拼多多在上市后也一定会从根本上处理平台假货问题。老虎证券是华人地区同时支持美股和港股新股认购的券商。

拼多多如何清理平台“顽疾”目前还无从得知,但从长远来看,平台不应只抓价格,而是清楚地明白消费者真正的诉求,即商品质量好且相对便宜,真正实现高性价比。

对于真正在乎品牌的大部分人,他们一定不会使用拼多多。那么,拼多多“农村包围城市”打入城市之后,面对消费升级的市场规律,其“低价”的打法还能进行到底吗?更重要的是,之前国外投资人可能对拼多多在国内的舆论并不知晓,但上市后,二级市场的透明监管下,售假势必对拼多多产生不利影响。 

归根结底,商品质量是拼多多躲不过去的坎。

对腾讯的过度依赖

如果说“高性价比”是拼多多的护城河,但市场给予拼多多的却是“低价无品”的反馈。社交电商,那在“社交”这块,有腾讯在背后撑腰,拼多多在超10亿用户流量的微信生态下,走得顺风顺水,其99%的用户皆来源于微信。 

招股书中表明,拼多多如果不利用腾讯的社交网络,其能留住消费者的能力可能会受到严重损害。此外,拼多多可能无法与除腾讯外的其他社交网络运营商建立或保持联系,以商业上可行的条件支持公司的业务增长,或者根本不支持。换言之,若无与腾讯的合作关系,拼多多的业务将大打折扣。

拼多多的崛起震动了两大传统电商,目前淘宝和京东两大巨头也正在布局社交电商,阿里成立淘宝特价版,京东上线京东拼购,枪头直指拼多多。此外,拼多多的低价策略,并不能保证用户的忠诚度,若未来无法继续支撑低价优势或有类似平台出现,拼多多必将面临用户转投其它平台的风险。

若纯依靠腾讯,那拼多多的天花板可能很快就要到顶了。从腾讯投资历史来看,其手里不是只有拼多多一家新兴电商平台,更别提臂弯里还有京东了。若仍过度依赖腾讯的流量,拼多多必将面临与诸多平台分抢流量的局面。当微信流量红利消退时,腾讯将不再是拼多多的护城墙,其GMV神话也将终结。

到那个时候,拼多多的护城河是什么?

打破亏损,实现盈利

业绩飞速高涨的同时,拼多多一直陷在持续亏损的窘境里。在这高歌猛进的三年里,拼多多累计亏损已经超过13亿元。其中2016年和2017年,拼多多净亏损分别为2.92亿元和5.25亿元。同时,招股书披露,2018年第一季度里,公司亏损2.01亿元,这也意味着全年亏损将进一步扩大。黄峥也在招股书风险预估里表示,今后可能会继续出现净亏损。 

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撇去拼多多巨额成交数据,拼多多的单笔客单价仅不到40元,这一数据与淘宝、京东还相距甚远。从招股书披露的数据可以发现,目前拼多多的收入来源主要是靠广告。老虎证券分析师也曾发表言论,拼多多在三年间完成商业模式的进化,从卖货的变成卖广告的。

另一方面,拼多多并不拥有自己的支付系统,在成交订单时需要向其他支付平台,比如微信,支付缴纳一定的手续费。由此以来,已经把价格压到最低的拼多多,能获取的利润更低。

在信息闭塞的一级市场里,我们喜欢与创业者大谈情怀,通过一杯茶的时间敲定投资的也是屡见不鲜。但一旦进入资本市场,投资人将不再讲情和面,每股利润和美元将是主要关注点。而目前的拼多多,是一个没有利润的企业。

因此,拼多多在上市后需要考量的是,如何升级商业模式,提高投资人回报率。

流血上市后

一路高歌的拼多多一定会上市,只是没想到来得这么快。创投圈投融资的冷清,造就了今年的上市大潮,众多企业纷纷选择美股和港股作为他们的登陆地。拼多多也一样,它需要资金去抗衡来自两大巨头的竞争。

也正如上文提到的,自递交招股书以来,拼多多就饱受争议。从平台涉嫌售卖黄暴等违法商品,到恶意冻结商家资金以及商家保证金用途不明,再到收到售假的美国诉讼。其爆发性增长的背后,在运营管理上存在的问题也随之浮出水面并日益放大。直到日前,拼多多的商家维权群里还充斥着“反多联盟”的口号。 

上市前的拼多多,一身是伤。但除了上市,拼多多没有其他选择。

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(企业供图)

备受质疑的拼多多,上市后,在新股配售上同样值得关注,据了解,本次拼多多上市,老虎证券为其独家打新券商,为用户提供拼多多美股打新服务,老虎证券于2017年开通美股打新通道,据悉,其目前已独家为投资者提供了搜狗、爱奇艺、B站、华米、虎牙等公司一键打新服务,那拼多多当前尴尬的处境会影响股民打新以及公司未来的发展吗?

此次上市,拼多多必定会收到来自国际资本市场的多种声音。一方面受到了国际各大主流基金的普遍认可,称有望成为今年以来最热门IPO。某国际投资基金的分析师表示,拼多多最大的价值在于为电商行业提出了新的可能性,这种模式具有很强的复制推广意义。因此拼多多有机会成为一家国际化的公司,就像Costco成为全球第二大零售商一样。

而天平的另一端则是质疑。有美国财经媒体曾评论表示,拼多多着急赴美上市有一定的投机心理。福布斯杂志认为,在对市场营销和获取客户作了充分投资后,拼多多的增长速度已经放缓,其商业模式是经不起资本市场的考验的。 

除此之外,分析师认为,上市之后进入战略调整期的拼多多,不屯货不介入供应链,实践中将无法有效担保商品质量。如果拼多多真的打破纯低价策略,其与淘宝的差异化优势将不再明显;介入制造商则再次面临来自严选、小米等有力竞争。

回到话题最初,上市后的拼多多要做“Costco+迪士尼”的结合体,但以目前拼多多的现状来看,这个目标似乎定得有些远。一来,Costco极度重视商品品质,且其主要收入来源是平台的会员费,而对于拼多多的用户来说,会员制并不是他们所能接受的。二来,拼多多频发的负面问题足以诠释,其核心价值离畅想中的迪士尼还差得太远。

那么,上市后的拼多多,将如何跨过低质假货、流量危机以及盈利难的三大坎?我们拭目以待。

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