猎云注：投资去哪儿，三年为百度赚取30亿美元，出走百度，辗转汉能投资集团、高原资本。姚亚平有哪些独特的投资逻辑呢？他提到，首先，用创业的思路去做投资，要和创业者同频成长。其次，要像创始人一样去看待企业的演变，要回归初心，发现事物最本质的东西。其中，对于“出海”，姚亚平认为，做出海更多的是把中国红海的东西拿到国外去做，但是想长成一个大公司是非常难的。相比于出海项目，姚亚平更倾向于先做中国的项目：“国内的项目还没投完，出海项目是下一步的事儿”。文章转自：百老汇（ID：exbaiduer），文|刘忠园。
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姚亚平，现任沸点资本创始合伙人，资深互联网投资人。从汉能资本到百度战投再到高原资本，他曾帮助链家、京东和58同城进行早期融资，参与了去哪儿、安居客，华扬联众、7K7K、团车网等明星企业的投资。在VC圈中，他出手次数极少，成功率却极高。2016年3月，参与创立沸点资本的姚亚平，要延续70%的IRR，他有哪些独特的投资逻辑呢？
投资去哪儿，三年为百度赚取30亿美元
2010年是百度的一个分水岭，市值达到500亿美金，正是如日中天的时候，却也面临着发展瓶颈。在此背景下，李彦宏提出了中间页战略。中间页战略是百度从搜索引擎也就是流量分发视角提出的概念，通过自建、投资或收购掌控一系列不同领域的中间页，以攫取或分享长尾关键词的价值，百度也因此进行了一系列基于中间页的战略投资。
彼时的百度投资部却人员匮乏，直到汤和松加入，重新组建了百度投资与并购部，通过外部招聘，姚亚平成为了百度投资并购部的第二个员工。中间页战略投资众多项目中，最大的是姚亚平参与投资的去哪儿。这个项目在三年时间为百度赚了30多亿美元，3年的回报达十倍。
这场轰动一时的投资从2010年开始谈判，直到2011年7月才尘埃落定。2010年的去哪儿还只做机票业务，并未开展酒店业务，百度有意要投资去哪儿，但是由于双方对估值和入股价格未能达成一致，谈判就此中断。但7个月以后，去哪儿表态可以再聊聊，双方重回谈判桌。最终百度以3.06亿美元战略投资去哪儿网，获得去哪儿62%的股份，从而成为去哪儿网的大股东。2015年第四季度，百度通过剥离去哪儿业务从携程获取了将近200亿人民币的收益，可谓是赚的盆满钵满。
除了一战成名的去哪儿之外，姚亚平在百度期间还参与投资了安居客、华扬联众等明星企业。2011年百度投资华扬联众时的估值仅7亿人民币，最新的市值达到54亿人民币。
出走百度，转战VC，箭不虚发
在加入百度之前，姚亚平曾供职于IDG旗下的计算机世界传媒集团，参与创办过CCW计世网和《首席财务官》杂志，之后加入汉能投资集团。
因为这段经历，他笑称自己才是媒体圈最早转型做投资的。在汉能时期，他曾发掘链家地产，并作为独家财务顾问帮其进行A轮融资；2007至2008年帮助京东和58同城等公司融资；带领投资银行团队帮助韩国SK电讯进行互联网领域投资收购；此外还帮道琼斯亚洲和新闻集团开展中国投资收购业务。
正是基于这样多元的职业经历，姚亚平对于资本行业有着更为深刻的理解。他认为资本运作的本质是为了赚钱，而当时大公司里的战略投资业务作为众多业务中的一环存在，为业务进行服务，导致投资部门在进行决策时受到很多其他因素的影响，这与资本市场下手要快、准、狠的的逻辑明显不相符，这也是他离开百度的直接原因。
当时，大家还没有意识到战略投资的重要性，却感受到了“大公司病”。一个投资往往需要几十个部门去协调，周期太长。最终，在当时高原资本合伙人涂鸿川的邀请下，姚亚平还是选择回归小而快并且能够迅速决策的VC机构，于2014年成为高原资本中国仅有的两名合伙人之一。仅仅一个月后，这位新晋的战将便投出了自己的第一个项目——团车网，投资额也超越了奇虎360，跃升为高原资本中国区最大金额投资项目。
再次出发创立沸点：用工匠精神做投资
2016年3月，姚亚平和原高原资本创始合伙人涂鸿川、前360高级副总裁于光东共同创办了沸点资本。三个合伙人的经历和个性诠释了黄金三角的奥妙：涂鸿川是拥有22年的VC从业经历的老炮儿，嗅觉敏锐；于光东学金融出身，做过销售做过产品经理，他完整经历了360公司从0到1的全过程，身上保留了创业的激情；而姚亚平，做过互联网媒体，创过业，做过投资银行，又回归VC，几方角色转变，让他寻找到了一种平衡：对商业数字敏感，对创业者感同身受。
一年时间，沸点资本成为一家管理着4支基金，近20亿人民币资金规模的公司，投资从天使轮到Pre-IPO阶段的项目，以A、B轮投资为主，持续关注泛TMT行业包括互联网安全、新科技、教育文娱、消费升级等领域新兴创业项目。
沸点资本已经投资了包括：团车网、触手TV、PMCAFF产品经理社区等6个项目。新成立的沸点资本延续了前身机构的风格，由合伙人跟进，精准选择深度培育。这家三个合伙人前线作战的新机构，要挑战他们自己创造的70%IRR的历史记录。这个数字意味着，不仅要拥有收益十几倍二十几倍的头部项目，还要把发展不太好的项目以三四倍的收益退出，别人不挣钱的项目也要挣到钱，涂鸿川和姚亚平在高原资本做到了，现在，接力棒传到了沸点资本手上。
这其中姚亚平有哪些独特的投资逻辑呢？
首先，用创业的思路去做投资，要和创业者同频成长。
姚亚平喜欢用创业的思路去做投资，他一旦选定一个公司，就会一头扎进去。他希望他选择投资的这个公司就是这个行业最好的，即使不是最好的，也要帮助创始人把它做到最好的。所以在同一个领域，他只会投一家公司。
姚亚平认为投资人和创业者之间是相互依存的关系，大家其实是一起摸黑走夜路。创业者遇到问题的时候会来咨询投资人，那就意味着如果这个公司死了，投资人是有责任的。在投后管理阶段，投资人要以主人翁的心态来做，要积极并深入的参与这个公司。
其次，要像创始人一样去看待企业的演变，要回归初心，发现事物最本质的东西。
一个创业项目，当你作为一个用户深入体验的时候，你会有明显的个人好恶；但是一旦你把他看成了一个商业体，就会发觉，虽然个人不喜欢但是作为一个生意你可能会喜欢。投资人和创始人该采取的角度，就是要把自己假装成一个用户，然后沉浸在这个产品的体验里，你才会发现这个东西真正好的点，而且这个点，别人也会觉得好，那么这个产品才一定是一个好的产品，是一个好产品才必然会成就一家好的公司。
姚亚平说，所有的好的东西都是这样被发掘的。要回归初心，去研究这个事物最本质的东西，才能体验出这个事物真正的好与坏，而这其实是个手艺活。很多人就是只见树木，不见森林。“我们应该去做对的事情，而不是去计较短期输赢。”
拿触手TV来说，触手TV是沸点投资的第一个项目，投的B+ 轮。在游戏直播领域，还有斗鱼、虎牙直播、熊猫TV等，触手TV的用户规模并不是行业第一，为什么沸点会选择这个项目呢？一方面，触手TV不同于这个领域中其他产品，它专注于做手游直播领域，而其他的平台则偏重端游直播，而在手游直播这个更细分的领域里触手TV是做的最好的。另一方面，从发展的本质来看，只有移动端才是未来，用手机看PC游戏一定是一个过渡产品。
“当初投的时候，只是觉得触手做的是行业的方向，但是并没有觉得这个东西这么早爆发，近期的爆发案例就是王者荣耀。你能想象到有一亿人用手机玩PC游戏吗？但有一亿人用手机玩手机游戏，这个成本就很低，几分钟等个地铁的功夫就玩了。我们决定投资触手是2015年10月份的事。触手是前年9月份上线，我只看了他们40天的用户数据，我当时就觉得应该再追一轮。当时就是看到了方向，用手机看手机游戏就应该是未来，在这个方面，触手TV比其他几家做的要大很多。用手机看电脑上的游戏，没有办法产生商业价值。”姚亚平说，“如果整体方向趋势是好的，那它就一定能盈利。过了几年，这个趋势没有改变，那么我们就会继续投资”。
资本寒冬真的来过了么？
说到趋势，很多人认为过去两年刚刚经过了资本的寒冬，而姚亚平的认知则恰恰相反，他认为寒冬还没有到来。因为这一轮的经济大势是由美元08年之后的量化宽松来推动的，而中国的量化宽松是由中国的四万亿来推动的。这是人类历史有史以来经历的最长的一轮量化宽松，已经9年了。但是人类历史上每一次的美联储的加息或者叫整个世界的收缩流动性都败给了一次金融危机。2006、2007年的加息干掉了整个2008年的金融危机，2000年的加息干掉了2000年的互联网泡沫，90年代的加息干掉了那个时期的泡沫，每一次的加息都代表着一次金融泡沫被刺破。姚亚平认为加息才刚刚开始，而这一轮的经济泡沫还没有开始。
事实上整个金融行业的寒冬是以VC机构的大比例死亡为前提的，但这次对VC来讲并不算危机，只是VC成功的概率大幅降低了。比如说原来是20个投资人，整个行业每年能出4个项目。现在变成了2000个投资人，但是整个行业只出40个项目。绝对数量变得越来越多，成功的比例却变得越来越小了。真正的寒冬到来时，会有大批的VC死于低成功概率。
关于“出海”：拿下拉美还不如长三角市场大，拿下越南不如河南市场大！
“海外市场并没有规模优势，比如就算拿下整个拉美市场，但是拉美加起来还不如长三角的市场大；拿下越南市场还没有河南市场大”。姚亚平认为，做出海更多的是把中国红海的东西拿到国外去做，但是想长成一个大公司是非常难的。沸点资本投的项目并不是以量取胜，但是他希望沸点投的每个公司都能成为独角兽。相比于出海项目，姚亚平比较倾向于先做中国的项目：“沸点是一个新基金，国内的项目还没投完，出海项目是下一步的事儿”。
世界前十大互联网公司中美国能占5家，中国能占4家，这是因为中美有足够大的市场。中国和美国基本上是等体量的市场，美国人口差不多是中国的四分之一，但是中国的人均消费差不多是美国的三分之一。全世界只有中国和美国是两个等体量的消费体，如果一定要算上的话，欧盟也可以算一个。但是欧盟没有创新基因，所有的创新公司都是在中国和美国。另外，欧盟和美国之间是没有围墙的，这意味着他们是一个体系，美国所产生的东西能够直接覆盖欧盟。所以美国公司的先天性价值会比较高，相当于美国掌控的体量是中国的2倍， 中国能长成3千亿美金的公司，美国就是6千亿美金的公司，这也就是腾讯和Facebook的区别。
倾向于什么样的创业者？
以人为本的创业者。互联网其实就是中国经济界的文艺复兴。文艺复兴时期就是以人为本，所有东西是考虑人的诉求而不是神的诉求，互联网也一样。互联网出现之前，中国所有卖东西的考虑的不是人的需求，而是渠道因素。比如卖手机，原来手机不是卖给消费者的，手机是卖给渠道商的，渠道商再卖给经销商。消费者买不买不重要，只要他的经销商愿意囤货就行，这是过去中国的品牌生意。但是现在，互联网本质的生意其实是以人为本的生意，因为通过互联网，厂商能够直接触达用户，用户的情绪也可以直接反馈回来。
我们希望创业者可以从以人为本的角度出发，并且很睿智的看到事物发展的方向。刘强东在06年的时候，就提出要建自有库存和自有物流，并在之后的十年间一直践行这个目标。你会发现他抓住了事情的本质，一个企业家一定要有这样的本事，执着的去坚持睿智的诉求。
非常执着的创业者。姚亚平说，“往往我们会愿意和被投的公司吃顿饭喝顿酒。我们想知道这个团队里面，好的时候大家怎么相处，不好的时候谁会去卖房子填窟窿。公司要是能发展到最后的话，不可避免会经历“卖房子”几次这个阶段。2008年金融危机，急需融资的刘强东几乎见了中国所有的投资人，连续被拒，一夜白头，但还是挺过来了。所以姚亚平认为创业者的差别在于怎么对待创业历程中的冬天。作为投资人，姚亚平更希望在企业冬天的时候去做投资。即使不能在冬天的时候投资，也会去了解企业在冬天的时候如何面对，因为只有在冬天才能甩开差距。就好像团购行业，甩开差距不是在百团大战的时候，而是在百团大战之后，经历过低谷谁还能生存下来。
