【猎云网（微信号：ilieyun
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AngelList是一家专门连接早期初创企业和投资人的融资平台，2010年在硅谷成立，称得上是美国股权众筹鼻祖。几年前，它推出了一项叫做Syndicate的功能，让单个天使投资人找到其他投资人进行众筹、抱团，目前已经在全世界范围内完成了超过5.45亿美元的资金筹集工作，所投资的初创企业多达1400家。
为了延续这样一种积极的发展势头，该平台又推出了一项叫做Angel Fund的功能，通过天使基金来为天使投资人提供完善的基础设施和资本支持，扩大以各家初创企业为目标对象的投资交易规模，不需要像运营专项基金那样麻烦。
本文主人公Rick Marini就是第一批运营Angel Fund的天使投资人。作为一名连续创业家，Marini曾经参与过Tickle、BranchOut和Talk.co等公司的创建工作，投资过的初创企业超过50家。另外，他还是数家传统风险投资基金的有限合伙人。
在这篇采访中，他分享了自己从运营负责人到基金经理这一路走来发生的故事。大致说来，包括以下三点：
第一，能够顺利完成如此之多的投资交易，主要是因为作为一名曾经的创业者所创造出来的价值，并不是他拿出来的投资金额多少；
第二，与投资优秀创意相比，投资优秀创始人才是更为重要的事情；
第三，Angel Fund能够帮Rick削减不必要的支出，保证属于自己的那份权益。
下面以问答形式来具体介绍Marini的观点：
问：从性质上说，你既是天使投资人又是基金运营负责人。在过去十八年中，你创建了三家消费科技公司，将它们成功卖身，并且投资了超过50家初创企业。请问，你是如何同时做到这些的呢？
答：当你为早期初创企业提供支持时，曾经的创业经历能够起到非常大的帮助作用。就我个人而言，我选择将投资重点放在消费科技这一块。因为这样做有两大好处，第一，得益于在这一领域多年的工作经验，我能够更好地评估那些企业；第二，作为曾经的企业创始人，我更能够理解他们的想法，尽量从他们的立场出发来思考问题。
作为一名天使投资人，我个人拿出来投资的钱并没有多少，起到的作用也并不大，但是我的创业经历却能够带来不少额外价值。正是因为这样，我才能够顺利完成之前所有的交易，投资那么多的初创企业。
问：那么，具体说来，你都是如何为企业创始人提供帮助的？
答：我经常跟那些想要筹资的企业创始人说，想要顺利达成筹资目标，或者至少完成一半的筹资目标，那就得找一个专门的筹资负责人。这样一来，企业就可以节省不少时间和金钱。
接着，集结一些能够创造大量附加价值的天使投资人，另外要注意保证他们的背景多样性。比如说，既要找企业增长专家，也要找产品研发专家；既要找营销宣传专家，也要找创意设计专家。简单地说，就是要尽量集结质量较高、背景不同、专业互补的天使投资人。
而我能够切实创造价值的领域，那就是众筹。举个例子，我在Angel Fund参与的第一笔交易，就是Rinse公司的A轮融资。当他们后来又准备发起B轮融资时，我就帮他们联系了其他适合他们的公司合伙人，以中间人的身份替双方进行了介绍。
问：你曾经创建了三家企业，而且成功变现。那么，在你看来，企业创始人应当在什么时候开始考虑退出市场？
答：首先我认为，创建一家公司并不是为了到发展后期能够卖个好价钱。搞清楚这一点，是非常重要的。因为创建一家公司最为基础的目的，应该是通过自家的产品和服务，来为广大消费者提供便利，切实给他们的生活带来影响。
作为一名投资人，我需要判断某家企业提供的产品和服务，是否能够真正满足市场需求，是否能够为消费者带来便利。除此之外，我还需要判断这家企业的团队，是否符合我投资的标准，是否适合提供迎合市场需求的产品和服务。如果这两个方面的条件都满足了，那么我决定投资的可能性就比较大。
但是，如果我看走了眼，挑错了创始团队，那么投资交易的回报率就会特别低。用数字来说，在一个创新性市场当中，80%到90%的价值都是属于第一名的，10%到15%的价值是属于第二名的，再剩下5%到10%是属于第三名的。也就是说，就算我挑选了正确的行业领域，但是挑错了企业，那么投资交易所创造出来的价值也会非常低。而且就算我挑选了行业中的第二名，它所占有的价值份额也就只有10%到15%。
就以Uber和Lyft为例。作为共享打车的行业巨头，Uber现在的身价高达650亿美元。但同样是共享打车企业的Lyft，身价就只有60亿美元，最多70亿美元。也就是说，它所创造出来的价值，就只有Uber的十分之一。假设现在，你是Lyft的早期投资者，那么在这样一个大热行业中，你的投资回报应该还是非常可观的。但其实，Uber早期投资者拿到的投资回报要可观得多。这就显示了，在同一行业中，第一名和第二名之间的市场份额差距。
问：你是否投资过Uber或者Lyft？
答：没有。但是，我与Uber有那么一点渊源。在Uber正式上线之前，我参加过一个晚宴派对。在那个派对上，Travis一直都在宣传他的想法。要知道，当时他的想法，是创建一家提供按需“黑车”服务的公司。但是我觉得发展空间较小，目标市场太过狭窄，因此没有掏钱投资。与之相反，Lyft针对的是更加普通的用户，提供的是更加普通的打车服务。
但是，问题就出在这儿。对于这两家公司商业模式的评估，我想我并没有出错。错就错在，我没有能够正确评估他们的创始人。说实话，我认识Travis好多年了，我知道他并不是一个善茬，一定会打破砂锅问到底，按照自己的想法做出点成绩。
经过Travis那件事，我才认识到，其实与创意本身相比，选择合适的创始人进行投资，才是更为正确的做法。毕竟光有新颖的想法是远远不够的，只有再加上优秀的创始人，才能够在最大程度上创造价值。如果你选择了合适的团队进行投资，那么日后打造出大受市场欢迎的产品，是绝对没有问题的。但是如果你选择了错误的团队进行投资，那么想要较高的投资回报就比较困难了。因为就算他们的想法比较新颖，最终也无法打造出成功的产品。
问：所以说，你在投资时，更加看重的是企业团队和市场机遇，而不是未来能否卖个好价钱，成功退出市场，是吗？
答：话也不能这么说，我也会考虑投资对象未来是否能够成功退出市场。当然了，这并不是说，我就一定会考虑他们未来是否能够成为独角兽或者成功上市。
作为一名种子阶段投资者，我必须要考虑的一件事，就是进行A轮融资时投资者对于公司的看法。假设我投资的公司，现在正在进行一轮200万美元的种子轮融资，融资前公司估值为800万美元，融资后公司估值为1000万美元。那么，按照常理，它很有可能会以1亿美元的价格顺利卖给Facebook、谷歌或者微软这类大公司。这时候，与我投下去的钱相比，我是不是就能够拿到高达十倍的回报？
但其实，并不是这样。某家投资A轮融资的公司的合伙人，一年要审核多达500家公司，可是最终决定掏钱投资的，就只是其中的那么一两家。所以说，就算这位合伙人知道某家公司最终能够以1亿美元的价格成功卖身，也不会果断掏钱投资。因为在其考察的500多家公司当中，能够以超过1亿美元的价格成功卖身的或许更多。
因此，就算我投资的这家公司，存在以1亿美元的价格成功卖身的可能性，也不一定就能拿到A轮融资。或许他们已经在市场上证明了自己的价值，但是却没有充足的资金作为支持。如果他们想要进行纯粹的人才收购，那么出钱收购的公司是不会在乎投资者的，他们只想要额外拨出一部分资金来留住所收购公司的团队。这么看来，最好的结果，就是我把一开始投下去的钱拿回来。但与之相比，投资缩水的可能性更大。也就是说，在我看来，能拿到10倍投资回报的交易，最后或许只能拿到原先投资数额10%的回报。
问：那你有考虑去传统意义上的风险投资公司工作吗？据我所知，你现在是多家基金的有限合伙人，比如说Accel Partners、Binary Capital和Velos Partners，但到目前为止，你都是以个人名义进行各项投资交易的，这是为什么呢？
答：在过去十八年中，我的身份一直都是创业家，而且我真的非常喜欢运营负责人这个角色。但另一方面，我也很喜欢为那些有发展前途的创业者提供支持，利用自己的创业经历去帮助他们。而天使投资人的身份，恰好能够让我同时顾及这两个方面。
在过去十年中，我大多都是以自己的名义进行独立投资。但是在2013年，Naval Ravikant向我介绍了AngelList。当时一听到这个消息，我就决定要加入进来。不仅是以AngelList投资人的身份加入进来，更是以一个利用其平台的投资人的身份加入进来。
因此，我掏钱投资了AngelList，并且在2013年完成了第一笔联合投资交易，与其他投资人一起投资了一家叫做Luxe Valet的公司。在我的所有投资交易中，那是第一次有外部资本出现。
随后，当Luxe准备进行A轮融资时，我帮他们引荐了红点风险投资，又在他们准备进行B轮融资时，把他们介绍给了当时在风险投资机构Venrock工作的我的一个朋友。后来，Luxe就顺利从红点风险投资、Venrock和全球最大的租车公司赫兹租车（Hertz）手上拿到了7500万美元的投资。对于所有通过AngelList进行联合投资的公司，我都参与了它们后续的每一轮融资。
问：现阶段，你的所有投资交易都是通过AngelList联合投资完成的吗？在你的全部投资活动中，AngelList占据着怎样的位置？
答：在2013年到2016年期间，我都是以个人名义进行直接投资的。当然了，其中也包括一些通过AngelList进行的联合投资。接着，在2016年，CSC设立了一个专门的基金，以便与AngelList的投资人进行联合投资。Naval Ravikant和我负责了前两次的资金筹集工作，所筹到的资金组成的基金现在就叫做Angel Fund。
当你通过Angel Fund来投资时，所有的私人天使投资交易都会通过这一基金来为完成，以避免在基金之外进行反复挑选的情况出现。我自己是向这一基金投了钱的，所以在每一笔完成的投资交易当中，都包含有我自己的钱。
问：除了你自己，还有哪些人或者机构向这一基金投钱了？
答：第一个基金大概筹到了80万美元的资金，第二个基金也差不多。其中，在第一个基金当中，CSC出了将近一半的钱，剩下一半来自AngelList的联合投资伙伴。不过，这并不算是联合投资，而是一次封闭的筹资活动。也就是说，这些人并不是跟着我一笔一笔地进行投资交易，而是提前缴纳资金，通过我对每家企业创始人和投资人的评估，来决定投资哪些企业。当然了，他们都希望投资那些我比较了解的早期消费科技公司。
问：与以往一笔一笔地进行筹资和交易相比，现在这样一次性管理和支配大量资本，对你的投资人身份有什么影响吗？是否带来了某些变化？
答：首先，这种方式带来了一个好处，那就是你知道资金已经筹集好了，放在某一处，随时可以使用。到底拿多少钱出来投资，我心里能够提前知晓得一清二楚。但如果是与其他投资人一起进行联合投资的话，我就不知道到底要拿多少钱出来投资。
不过，联合投资也是有好处的，因为它有SPV（特殊目的载体）结构。换句话说，只要你投资的公司顺利退出市场，那你就能够拿到钱。但Angel Fund就有点像风险投资，因为我需要提前将所有有限合伙人的资本还回去。如果基金规模越大，那么归还原有资本所需要的时间就越长。
问：最后问一下，你觉得与AngelList团队共事，是一种怎样的体验呢？
答：能够与他们共事，我非常高兴。因为像Jake Zeller这类人，以及他们的团队，能够帮我处理好所有后端管理工作，就像运营合伙人在风险投资基金中所做的一样。另外，除了后端管理工作，他们还会处理与电汇、法律文件和报税有关的工作。总之，在他们的帮助之下，我能够节约很多时间，专心做好自己的事情。
