猎云网注：下个月Snap就要上市了，不过巨额回报的背后有一个复杂的故事，故事的主角正是VC公司Lightspeed和Snap，Snap是Snapchat的母公司。为什么两名创始人艾文·斯皮格尔（Evan Spiegel）和鲍比·墨菲（Bobby Murphy）如此坚持，非要掌控公司的投票权，这种投票权是流通股股东无法获得的。来看看本文的观点，文章转自新浪科技，编译星海。
下个月Snap就要上市了，Lightspeed Venture Partners是最大的赢家之一。
Lightspeed是一家硅谷VC公司，它最先投资Snap。最开始时Lightspeed只投入了48.5万美元，现在获得的回报超过10亿美元。
巨额回报的背后有一个复杂的故事，故事的主角正是VC公司Lightspeed和Snap，Snap是Snapchat的母公司。这个故事可以让我们窥见神秘VC世界的真面目，可以让我们看见创业公司如何起步的，还可以让我们了解企业与企业家联姻时包藏的金钱政治关系。当事人不愿意讲述这个故事，Snap高管更是避之唯恐不及，毕竟公司正在路演。
潜在投资者可能会问一个问题，这个问题很关键：为什么两名创始人艾文·斯皮格尔（Evan Spiegel）和鲍比·墨菲（Bobby Murphy）如此坚持，非要掌控公司的投票权，这种投票权是流通股股东无法获得的。要回答这一问题，先要将目光掉转到2年前，当时Snap与风投家达成交易，最终交易的条款成为了导火线。
核心人物是Lightspeed的风投家杰里米·刘（Jeremy Liew），2012年Lightspeed向Snapchat投资，杰里米·刘加入了一些条款。在Snapchat接下来的融资过程中，条款赋予了杰里米·刘巨大的权力。从另一方面来看，条款却给Snapchat CEO艾文·斯皮格尔带来了麻烦，他被迫采取行动，试图重夺公司控制权。当时母公司Snap还没有成立。
最终双方关系疏远。到了今天，在Snap的招股书中，Lightspeed以公司第二大风险投资者的身份出现，拥有8660万股股票，相当于8%的股份。杰里米·刘出现在电视节目、播客中，他还与科技媒体谈论Snap。尽管如此，杰里米·刘与Snap的关系不再亲密，自早期融资之后，斯皮格尔不再与杰里米·刘开会，也没有花时间与他相处。
《纽约时报》采访了四名知情者，他们要么参与其中，要么熟悉Snap的融资历史，这些人不愿意透露姓名，因为当中的详细情况属于公司机密。Snap和Lightspeed代表拒绝置评。
2012年3月，斯皮格尔与杰里米·刘相遇，当时杰里米·刘用Facebook与斯皮格尔联系，斯皮格尔在斯坦福大学读书，刚刚与墨菲创办了Snapchat。在随后会议上，斯皮格尔说他的父亲不愿意向Snapchat提供资金了，于是杰里米·刘伸出了援手。
杰里米·刘向Snapchat投资48.5万美元，斯皮格尔与墨菲接受了。交易不到2周就完成了。
斯皮格尔与墨菲没有注意到杰里米·刘在协议中加入了额外条款。按照条款的要求，在未来的融资过程中Lightspeed拥有优先购买权，它可以在融资时增加股权。在未来的各轮融资中，Lightspeed可以占有50%的份额。
如此一来，Lightspeed相当于掌握了Snap的投资否决权。如果其它投资者想投资Snap，吸引力无疑会下降，因为它们无法获得太多的股份。
很快，条款就成为了障碍。Lightspeed向Snapchat投资之后没过几个月，另一家硅谷风投公司General Catalyst有意投资Snapchat。General Catalyst曾经计划投资200-300万美元，公司估值2200万美元。杰里米·刘的条款导致交易泡汤。
斯皮格尔对结果很不满意。在过去几年里，他曾经暗暗指责VC，表达自己的不满。2015年，斯皮格尔接受采访时表示：“当我们刚刚开始创业、准备融资时，律师本来应该引导我们详细了解文件，他们却说：‘噢，别担心，这是行业标准。’”
“后来我才知道，之所以拿出‘行业标准’作为借口，可能是因为解说文件的人自己也不懂，或者是在利用你。”斯皮格尔称，“当你听到有人说某些东西是标准时，问问为什么，一直问下去，直到你真正理解，也就是说，直到你真正知道交易是怎样构成的。”
斯皮格尔只好寻找变通方案。他与杰里米·刘签署了一份协议：Lightspeed可以按折扣价购买有限数量的Snapchat股票；作为交换，Lightspeed剔除优先购买权及其它一些条款。
后来斯皮格尔将自己的条款加入到Snapchat企业章程中。他授权设立了“优先股”（FP Preferred），这类股票拥有10比1的投票权，也就是说与普股股股东相比，持有优先股的股东拥有更大的投票权。
斯皮格尔和墨菲控制了FP Preferred股票，在许多事情上掌握了投票权。在IPO文件中，Snap花了很大的篇幅谈论创始人掌控投票权的事情。
早期机构投资者进入了董事会，他们成为关键顾问。但是杰里米·刘最初没有进入董事会，但其它投资者加入了。2013年，Benchmark合伙人米奇·拉斯基（Mitch Lasky）加入Snap董事会，当时Benchmark刚刚投资Snap还没有多久。
斯皮格尔与拉斯基关系密切。两人的往来邮件曾经公开过，邮件显示，拉斯基为斯皮格尔提供咨询服务，比如提供与估值、融资有关的建议。
在后来的交易中，斯皮格尔与墨菲牢牢掌握控制权，再也没有为投资者提供优惠待遇。
