猎云注：青松基金和真格基金相比，悄无声息的发现优质项目，《街机三国》报道铺面而来后，这支基金才走入了大家的视野，立下功劳的董占斌的投资逻辑是什么？本文转自创业邦杂志（微信号：ichuangyebang）以下为文章原文：
逼出来的“快投天使”
董占斌早年在香港新鸿基金融集团做投行期间跟刘晓松相识。之后加入盛大游戏18基金两年，又转到清科创投供职。青松基金另外一位创始合伙人是苏蔚。
苏是董占斌在盛大投资部的老同事，此后跳槽到刘晓松所在的A8集团任首席投资官。用董占斌的话来讲，三个人都“不太能说”，投资气场相投，配合非常默契，所以能在一起创办青松基金。
他们募集的第一支基金为1亿元。募资协议里的基金存续期是“7+2”，董占斌却出乎意料加快投资步伐，一年便将资金用完，共投了30个案子。“TMT快投天使”的称号由此而来。
为何采取如此激进的投资策略？
董占斌的回答是，最初对行业的判断过于乐观。
原本感觉游戏投资的好日子还能持续一两年时间。但竞争来得太快，青松基金成立半年之后，大量的基金和创业者涌进来。“如果不快速出成绩，整个基金就很难再脱颖而出”。于是，他们开始加快布局。
可以说青松基金的眼光比较犀利，也可以说他们运气比较好。通常游戏投资的成功率普遍比较低，但董占斌投资的第一款页游《街机三国》就来了个开门红。
上线半年月流水过亿。“自从2008年左右开始有页游以来，月流水过亿的产品不会超过十款”。董占斌自豪地说。
他透露，《街机三国》的期望估值在30亿元。他还投资了一款手游《啪啪三国》，业绩最好时，月流水有六千多万。青松基金的20款游戏产品中，效果不错的近10款。《街机三国》和《啪啪三国》两款产品都能带来超过60倍的回报。
不玩游戏的伯乐
不得不承认，董占斌的投资业绩多少受益于老东家盛大。两个“三国”题材的案子都是由盛大老同事介绍而来。
但如何从众多项目中甄别出有价值的企业，这确实考验董占斌的投资功底。众所周知，不少VC投资游戏的成功率非常低，因为难以预测的风险因素太多。
一次，董占斌跟老同事彭程（曾为《传奇》的产品经理，现任巨人网络副总裁）碰面，这位重度玩家对董占斌的业绩表示不解：“你不太玩游戏，命中率还比较高。”董给出的答案是：重度游戏玩家不适合做投资，因为他们眼中的手游全是垃圾，没有投资价值。
“跟游戏保持微妙的距离，不能太近，又不能过远。”董占斌平时不玩游戏，只是偶尔以小白玩家的身份跑几款新产品，但他注重趋势的判断和玩法的创新。
拿当初为什么投资《街机三国》来说，算是机缘巧合，公司创始人是兄弟二人创业，如同当初的陈天桥和陈大年兄弟二人一样创办盛大。哥哥时继江个人能力突出，善于调动资源，逻辑性非常强，又敢于创新。这点跟陈天桥有点相似。
但最终打动他的还是《街机三国》用键盘玩格斗的玩法创新，以及时继江弟兄二人卖掉三套房子搞研发的执着。
当时，很多资深策划断定“键盘上玩格斗肯定没戏”。但时继江执意相信前期做的玩家测试。坦率说，创新的玩法能否成功，董占斌心里也没底。但还是投了600万元，愿意堵上一把。600万在早期游戏投资中绝对算是不小的数目。
期间还有一段小插曲。产品上线前，资金刚好耗尽。这时，有一家渠道商愿意给600万拿下独家代理权。但团队拒绝诱惑，选择联合运营。渠道铺开不久，月流水过亿。
去年，《啪啪三国》被拓维信息以9亿估值收购。跟《街机三国》相比，创始团队又属于另外一种类型，三个从未成功的屌丝，在原有公司从未担任过要职。
但董占斌从策划的角度分析，团队很有功底，对付费有深刻的理解，将街机游戏移植为手游，玩法有一定创新。开发了一年半的第一款产品，尽管上线前渠道测试结果不合格，但经过反复修改，最终的成绩令董非常满意，最好时一个月有超过六千多万的流水。
青松基金在手游产业链中的布局较早，均以较低估值参与投资，这让董占斌收获颇丰，一期基金中有20多个项目长势喜人。因“投资成功率高”扬名在外，青松基金经常被一些基金紧盯着加价抢项目。
最夸张的是，一款二次元概念的游戏公司被9支基金追捧要求投资。让董占斌欣慰的是，凭借基金在游戏领域的口碑，他们成为最后的赢家。现在，青松基金对游戏类项目有一定粘度，很多企业会主动上门要求投资。
“没签TermSheet”的怪相
越投越有信心。这是董占斌最近两年来的最大感受。欣赏王阳明悟道的过程，他能体会到“内圣外王”的感觉，“凡事不求诸于外，而是要加强自身，自身强大了，各种问题迎刃而解”。所以，他们愿意默默生长，不愿过多做PR工作。
二期基金更多转向O2O、社区、在线教育、动漫文化等其他领域。在董占斌看来，游戏是一种强调互动的娱乐方式，可以将投资方法延伸到社交、视频、动漫等不少创意领域。“拿社交来说，加入游戏化元素可以变得更加好玩儿。判断视频、电影、动漫等内容是不是有投资价值，有没有亮点，跟游戏有相似之处，创始人得有很强的逻辑性和创新性。”
按照这些逻辑，董占斌投资了“美丽约”这款活动交友App。这里的男女用户都可以经过视频认证，有点像电影导演策划着一场游戏，通过电影、吃饭、运动等活动，最终实现线下约会。
他认为，这种方式还原了社交的本质，把社交变得更高效、更直接、真实性更强。“美丽约”创始人初中毕业，也是51.com的创始人之一。董占斌说这位80后有点像混江湖的韦小宝。“美丽约”上线了一年时间，今年有望做到1000万用户，现在估值比当初投资时涨了10倍。
作为山东人的董占斌，喜欢吃水饺，对口味又较为挑剔。最终，他还投资了一位88年创业者做的O2O项目“小恒水饺”，用户可以在网上预订冷冻的纯手工水饺，冷链配送，模式跟卖蛋糕的21cake有些相似。青松基金确定投资后，真格基金一同参与了投资。此外，他们还投资了一家上海交大学生做的视频1对1辅导项目“掌门教育”。
就目前投资的60多个案子，董占斌发现一个怪相：投资的每个案子都没有签订TermSheet，这并非有意而为之。他们只是口头承诺投资，但最终也都是按照投资协议流程来走。期间，也出现过有些创业者要求签订TermSheet，但其动机往往是拿到TermSheet之后，再向其他机构争取更高的溢价。
董占斌说，出现这种情况时，容易让人对案子缺乏好感。毋庸置疑，在项目常被哄抢的市场状态下，不签TermSheet对投资人非常不利。对此，董占斌的解释是：“创业者跟投资人之间的信任关系非常重要，我们宁可投一些彼此信得过的朋友”。
董占斌的投资逻辑，多少受到陈天桥的影响。他说，陈天桥的成功绝对不可复制。“陈天桥属于个人英雄主义，个人能力太突出，对周围人没有太多依赖，其他人可能只处于打工者的角色。倒是史玉柱的成功有一套完整的理念，相对容易复制”。
但陈天桥看东西有一定高度，会忽略很多细节，董占斌感觉这个特征对早期投资尤其重要。他说，如果一味放大创始人的弱点和项目的局部缺陷，容易影响投资决策，根本没法做早期投资。
